中证央企创新指数投资价值分析：中证央企创新：业绩韧性+长期成长 稳中求进的核心资产

　　中证央企创新驱动指数：稳健中求进取，比一般宽基波动低、比其他央企指数弹性大。中证指数公司曾于2019 年5 月16 日推出央企创新指数（000861.CSI），在A 股全部国资委下属央企上市公司中，综合考评其创新能力及盈利质量，优中选优地选取前100 家企业，以反映最具创新活力的一批央企的整体市场表现。自发布至今，央企创新指数表现优异，以40.4%的区间涨幅显著领先沪深300（3.3%）、万得全A（25.2%）等宽基。行业分布上，计算机等科技制造领域合计权重为44.7%、建筑装饰等顺周期行业合计权重为39.9%；市值画像上，大盘、中盘兼而有之：有37%的权重属于200-1000 亿市值的中盘股，有43%的权重属于1000-3000 亿市值的大盘股 —— 行业和市值方面相对平衡的构造，铸就了央企创新指数稳健中带着进取的特质：其在估值低、业绩稳的前提上，还拥有较一般央企指数明显更强的弹性。

    　　从四维度解析『央企创新指数』投资价值：

    　　『1』只选央企：转型期凸显基本面韧性。产品刚需+竞争有序：截止2024Q3，实体类央企整体ROE为8.5%，宏观逆风期A 股央企ROE 逆势升至第一。就央企创新指数而言，在2021-23 年的归母净利润增速分别为38.1%、20.8%、2.0%；营业收入增速分别为21.7%、13.5%、1.8% —— 均明显超越同期A 股整体水平，呈现转型期无与伦比的业绩韧性。

    　　『2』强调创新：内生研发能力突出，并购开启二次成长曲线。二十届三中全会后，科技创新优先级大幅提升，中央企业将成为“新型举国体制”的主力军。央企创新指数精选研发能力最出众的100 家央企，以磅礴的研发投入，构建强劲的内生增长：截止2024Q3 合计研发费用（TTM）高达4262 亿，其占总市值比例高达3%。此外，新发布的“并购六条”助力央企布局新质生产力，央企创新指数成分股将迎来绝佳的收购窗口期。

    　　『3』考核体系优化，启动市值管理。国务院国资委在2023 年1 月5 日，优化央企考核指标体系，将投资者最关注的ROE、营业现金比率等指标纳入考核，大幅提升A 股央企可投性。此外，央企创新指数，直接受益于新出炉的《市值管理指引》：央企创新指数有34%权重的成分股，最新估值破净，将制定估值提升计划；有88.5%权重的成分股属于主要指数，将制定市值管理制度。

    　　『4』极具配置价值，化债提供上行催化。截止最新，央企创新指数的股息率超越十年期国债1.4%+，极具配置价值；其PE-TTM 为13.16、PB 为1.34，依旧处于底部区间。随着2024 年11 月18 日新一轮化债方案落地，对央企创新指数的前两大权重行业，构成重磅利好：1）建筑装饰（权重19.7%）：

    　　后续有望观察到其应收账款回落、现金流显著改善；2）计算机（权重11.6%）：有望观察到新签订单见底回升，并推动估值修复。

    　　富国中证央企创新驱动ETF（认购代码：159974）紧密跟踪中证央企创新驱动指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。将成为投资者布局中证央企创新驱动指数的重要工具。

    　　风险提示：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。

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