重卡跟踪月报：10月新能源再创月度新高 静待以旧换新政策支持年底行业冲量

　　行业近况

    　　中汽协显示，10 月重卡批发销量同环比-18%/+15%至6.64 万辆；交强险显示，10 月重卡终端上牌量同环比-19%/+3%至4.47 万辆；海关总署显示，10 月重卡出口同环比+19%/-39%至2.63 万辆。

    　　评论

    　　政策发力、物流及基建需求回暖，10 月批零双双环比改善。9 月下旬以来以旧换新政策有所发力，“双十一”备货前物流运输需求较为旺盛，带动10 月销量环比增长。考虑到年底政策退坡前行业冲量，我们预计全年批发达到90-93 万辆/同比基本持平；由于以旧换新政策有望延续、稳增长政策支持，我们判断2025-2026 年行业上行周期有望延续。中汽协显示，2024 年1-10 月中国重汽、一汽集团、陕重汽、东风汽车、福田汽车的重卡市占率分别为27.4%/20.1%/16.6%/15.7%/7.9%，CR5 达87.7%，竞争格局维持集中态势。

    　　气价升高背景下天然气渗透率回落；新能源销量再创历史新高。交强险显示，10 月天然气重卡上牌量同环比-62%/-6%至8880 辆，渗透率同环比-22pct/-2pct至20%；新能源重卡上牌量同环比+123%/+5%至8247 辆，渗透率同环比+12pct/+0.3pct至18%。我们预计冬季供暖季一定程度上会扰动天然气渗透率，全年天然气重卡销量达到18-20 万辆，中长期仍看好天然气重卡在中长途运输场景的经济性优势。我们认为在电池成本下降、路权优惠、政策引导等因素影响下，重卡新能源化加速，全年新能源重卡销量达到7-8 万辆，看好新能源重卡在短途运输、封闭园区与固定路径场景下的持续放量。

    　　海关出口保持韧性，独联体以外地区需求延续强劲。参考海关总署，10 月面向独联体出口同环比-88%/-64%至2640 辆，相关国家10 月开始针对进口车辆加征报废税率导致本地经销商在8-9 月提前加库，10 月需求透支环比下滑；独联体以外地区出口同环比+59%/+10%至2.37 万辆、创历史月度新高，得益于非洲、东南亚、中东等地区重卡需求旺盛。我们判断2024 年中国重卡出口有望超30 万辆；我们预计2025 年重卡海外销量（出口+海外本地产能）有望维持10%左右的同比增长。

    　　估值与建议

    　　向前看，我们判断以旧换新政策支持下4Q24 行业总量有望同环比增长，以旧换新政策或延续叠加稳增长政策背景下看好行业向上周期延续。我们推荐中国重汽H/A、潍柴动力、中集车辆。重卡产业链相关标的有福田汽车、湘油泵、长源东谷（以上均未覆盖）、天润工业。

    　　风险

    　　以旧换新政策刺激效果低于预期，重卡产销不及预期，出口国关税等政策变化风险，天然气价格波动风险，新能源重卡价格竞争加剧。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。