农林牧渔行业专题研究：如何看待10月生猪产能数据

　　行业事件

    　　国家统计局/农业农村部10 月能繁存栏环比增加据国家统计局/农业农村部数据，10 月末全国能繁母猪存栏量4073 万头，环比增长0.3%，同比下降3.2%,环比增幅较上月收窄0.3 个百分点。10月份全国5 月龄以上中大猪存栏量同比下降3.2%，预计未来2-3 个月的生猪上市量将较上年同期有所减少。随着天气进一步转凉，猪肉消费将进入传统旺季，加之冬季腌腊和元旦等节日消费拉动，年末猪肉消费需求将明显增长，生猪价格有望止跌回升，生猪养殖将保持盈利。

    　　涌益咨询10 月能繁母猪存栏继续增加

    　　2024 年10 月涌益样本点1 能繁存栏110 万头，10 月环比增0.56%（前值0.6%）；样本点2 能繁存栏965.54 万头，10 月环比增0.27%（前值0.64%）。

    　　窝均健仔数较上月有好转，断奶成活及育肥成活均好于去年同期。窝均健仔数为11.21 头，环比增加0.02 头，同比增加0.01 头；断奶成活率为89.98%，环比减少0.15pct，同比增加1.29pct；育肥成活率为90.60%，环比减少0.69pct，同比增加0.32pct。

    　　Mysteel 数据9 月能繁母猪存栏增速扩大

    　　Mysteel 数据2024 年10 月全样本能繁母猪存栏环比+0.39%（前值+0.53%），其中规模场能繁母猪存栏环比+0.37%（前值+0.47%），中小散能繁母猪存栏环比+1.06%（前值+2.19%）。据Mysteel 反馈，养殖端多持谨慎补栏心态，加之月内气温不断下降，北方猪瘟疾病防控难度增大，局部产能被动小幅下调，导致能繁母猪存栏增长有限。前期补栏后备母猪陆续转产，加之生猪养殖利润仍处于高位，企业主动淘汰产能意愿较弱。中小散母猪增量主要来源于中型规模场产能，小散户产能变化有限。

    　　投资建议：重视板块盈利兑现的投资机会

    　　生猪养殖“信心指数”拐点或已现，重视板块投资机会，把握兑现度高和估值低的标的。从中期维度看，猪价于4 月震荡向上、猪病影响边际转弱、饲料端成本持续下降，养殖端“信心指数”正逐步回升。考虑2023 年产能调减将逐步致后市供应呈现减量态势，叠加生猪季节性消费逐渐提升，综合来看四季度猪价有望维持盈利。个股重点应落脚在兑现度，包括养殖企业出栏量的兑现和养殖成绩的改善。推荐牧原股份、温氏股份、立华股份；同时推荐后周期动保及饲料板块，如海大集团等。

    　　风险提示：疫病风险，畜禽价格长期低位风险，原材料价格波动风险

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