2024年11月策略月报：市场调整蓄力 关注后续政策发力

　　11 月A 股主要股指下跌：截至11 月26 日收盘，上证综指收报3,259.76 点，较10 月末下跌0.61%。分结构看，本月A 股主要股指下跌。其中，中证500（-3.57%）跌幅最大，科创50（-1.84%）次之。

    　　市场流动性有所转弱：截至11 月26 日，本月限售解禁规模环比有所回升，产业资本转为净减持，但新成立的偏股型基金份额回升。随着央行两项针对资本市场的货币政策工具落地运用，资本市场流动性有望进一步改善。

    　　11 月A 股市场投资者情绪有所波动，交投热度环比降温：

    　　部分热门赛道出现调整，成长板块上行动能不足。但多只宽基ETF 上市受到市场热捧，被动投资理念逐步得到市场认可。同时，多只大型宽基股票ETF 下调管理费率、托管费率，有利于进一步发挥大型宽基股票ETF 的资产配置功能。市场继续关注一揽子增量政策的力度与持续性。12 月中央经济工作会议即将召开，预计将释放更多利好信号。

    　　政策落地效果或将影响市场情绪。总体看，市场情绪进一步回暖仍有赖于基本面的改善与流动性的继续好转。

    　　大势研判及行业配置建议： 随着一揽子增量政策落地，国内经济呈现企稳回升态势。根据统计局数据，10 月国民经济运行稳中有进，消费、服务业、进出口等主要经济指标明显回升，就业物价总体稳定，社会预期持续改善。预计政策仍将着力释放国内需求，促进经济增长动能回升。

    　　宏观调控方面，预计货币政策和宏观审慎政策将继续加大逆周期调控力度，提升金融支持实体经济的效能。市场关注股票回购、增持再贷款及互换便利新工具的使用情况。

    　　预计随着系列政策及细则的落地及完善，资本市场流动性有望改善。当前A 股市场投资者情绪处于修复阶段，交投热度的回升需要提振市场信心、吸引中长期资金入市等政策效果进一步显现。从估值角度看，多数行业市盈率仍处于历史均值水平以下，具备修复潜力。建议关注：1）被动指数基金持续扩容，关注配置机遇；2）政治局会议、中央经济工作会议即将召开，大盘蓝筹或相对受益；2）新质生产力发展加快，科技成长板块中取得技术突破、需求预期扩张的细分领域。

    　　风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。

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