天然气行业10月数据跟踪：国内天然气需求高增 欧洲冬季或冷于往年

　　本报告导读：

    　　10 月国内天然气表观消费量保持中高速增长，全球天然气均价环比上涨，同比延续回落趋势，预计欧洲 2024年冬季气温或低于过去两年。

    　　投资要点：

    　　投资建议：维持行业“增持”评级。国内天然气表观消费量维持中高速增长，推荐充分受益于需求增长的城市燃气公司。推荐昆仑能源（0135.HK），受益标的新奥股份（600803.SH）。

    　　1-10 月国内天然气消费量同比增长9.9%，保持中高速增长趋势。

    　　国家发展改革委发布《全国天然气运行快报》，2024 年10 月，全国天然气表观消费量353.4 亿立方米，同比增长10.9%。1—10 月，全国天然气表观消费量3537.2 亿立方米，同比增长9.9%。国家能源局在10 月召开的专题会议上表示，年初以来我国天然气市场发展形势总体良好，全国天然气消费保持中高速增长。预计供需形势平稳，供应总量和尖峰保供能力总体有保障。据石油商报统计，工业、城燃是天然气需求增长的主要领域，前三季度工业、城燃、发电、化工用气同比分别增长8.2%、13.0%、11.4%、2.2%。

    　　10 月全球天然气均价环比上涨，同比延续回落趋势。全球主要市场天然气价格整体延续2023 年以来的下行趋势，1—10 月，荷兰TTF现货均价为10.42 美元/百万英热单位，同比下跌20.09%；亚洲JKM均价为11.42 美元/百万英热单位，同比下跌19.80%；Henry Hub 均价为2.26 美元/百万英热单位，同比下跌14.77%。10 月，荷兰TTF现货、亚洲JKM、Henry Hub 均价为12.86、13.34、2.57 美元/百万英热单位，环比9 月+7.08%、+0.89%、+6.35%，同比-6.20%、-17.81%、-18.32%。

    　　预计欧洲2024 年冬季气温或低于过去两年，近期库存提取增加。欧洲天气模型显示，2024 年冬季冬季厄尔尼诺现象大概率转变为拉尼娜现象，导致北半球冬季气温或低于过去两年，同时俄罗斯—乌克兰天然气过境合同可能于12 月底到期，将减少流入欧洲的天然气管道流量。当前欧洲已储备好天然气应对冬季，截至11 月13 日，库容率为92.5%。据欧洲ENTSOG 天然气运营商预测，预计到2025年春季：中性假设下，欧洲天然气库容率将达到40%，低于2024 年的60%；寒冷冬季情景下，若LNG 供应与过去两年相似，则欧洲天然气库容率将仅为11%，若LNG 供应高于过去两年，则欧洲天然气库容率约为26%。近期欧洲天然气基础设施数据显示，11 月前两周的低温天气导致欧洲天然气库存提取量增加，提取量约欧洲全部天然气库存3-4%（42.9 亿立方米），库容率从95.3%下滑至92.5%。

    　　风险提示：1）宏观及能源需求下滑超预期2）天然气价格大幅波动3）行业政策推行不及预期

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