2025年度策略系列报告：“碧海潮生 日出东方” 供给侧出清+改善的行业筛选模型和选股逻辑

　　投资要点： 相关报告

    　　展望2025，国内经济或在政策推动下渐进式复苏，部分行业或率先完成供给侧出清、走出“通缩”。海外层面，美国经济整体预期或好于欧洲，库存周期维持弱向上；但同时不确定性尚存，关税潜在冲击，日本加息不及预期等值得注意。总量分析外，我们还希望捕捉2025 年的潜在的结构性机会，为投资者提供超额收益。系列报告中将对化债、重组、确定性成长、供给侧改善4 个方向展开分析。本文重点对行业供给侧问题展开研究。

    　　我们对A 股行业进行统一口径的全面分析，试图找出供给侧“底部出清”+“开始改善”的、处于反转初期的潜在行业。其好处在于：1）行业之间，指标统一可比；2）相较于“去产能”阶段和“出清左侧”阶段，“出清底部+边际改善”的反转初期，更具投资的确定性和赔率。

    　　我们首先对行业进行筛选，从24Q3 财务数据开始分析：1）营运效率、新增供给、盈利能力，3 视角6 指标剖析行业供给侧；2）先判断行业的供给侧出清程度；3）再分析行业的供给侧边际改善。

    　　最终符合供给侧出清+改善的行业有：基础化工、交通运输、电力设备、机械设备、汽车、社会服务、农林牧渔、纺织服饰。

    　　回测结果佐证模型有效性，行业筛选结果兼具绝对收益和超额收益。

    　　具体来看，1）当供给侧出清+改善发生，往后1 个季度平均取得6.0%的绝对收益和1.3%的超额收益。2）往后1、2、3 个季度平均都取得超额收益。

    　　进一步筛选行业内的潜力标的。结合行业层面的供给侧出清程度+改善幅度外，新增考虑个股层面的现金流+ROE+盈利预期。从行业分布来看，标的聚焦制造业板块的供给侧反转机会。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。