AI应用深度之二暨GENAI系列报告之三十九：商业化初露锋芒

　　核心观点：

    　　23年11月，我们发布《AI应用：从生产力工具到交互体验升级——生成式AI2024年投资策略》全景梳理展望了AI应用的关键场景，本篇报告聚焦近一年AI应用有重大突破的场景。

    　　大模型及AI应用进展：Agents时代到来，多个美股软件24年10月来上涨，编程、企业服务、网络安全、陪伴、广告等多领域初步商业化。

    　　（1）大模型：RL推动性能提升，算法优化带动价格下降，大模型正从推理进入AI Agent爆发阶段，有助于AI应用爆发。24年底至25年初新一代大模型及AI Agent密集发布期将至。（2）AI应用：过去一年变化较多。初创公司看：AI创意工具中，图像式微，字节、Minimax等国内AI视频产品亮眼；编程、法律、搜索、企业服务等领域企业估值提升。上市公司：美股ServiceNow为代表的企业服务方向、以Palantir为代表的数据分析方向、以Palo Alto为代表的网络安全方向在AI收入兑现上的进度较快，AI广告Meta和Applovin、AI教育Duolingo24年10月以来表现突出。（3）国内字节、阿里、腾讯等大厂复制海外大厂，算力、算法、应用加大投入。

    　　C端：AI广告/AI教育/AI陪伴/AI视频/AI搜索五大场景。AI广告：LLM强化推荐系统各环节， META验证了基于HSTU架构的生成式推荐模型，随着计算量增加性能可持续改善的Scaling Laws。AppLovin具备数据储备，推出2.0广告引擎，支持AppDiscovery、MAX等工具，提升广告主投放效率。AI教育：Duolingo-Super付费率提升，Max即将贡献AI收入。AI搜索：Perplexity：定位知识发现引擎，与传统搜索形成差异化。AI陪伴：Talkie-融合卡牌玩法的AI情感陪伴UGC平台。AI视频：海螺AI-画质+文本忠实度表现优秀，成近期爆款。

    　　B端：Agent嵌入企业工作流，数据+定制化是关键。传统的SaaS工具更多基于结构化数据库提供功能，而LLM加持的AI Agent可实现对于非结构化数据的处理及分析，可满足传统SaaS工具未能满足的企业级需求。能够帮助提供AI服务的公司加速AI进展的特质：深度理解客户工作流程、提供深度定制化方案帮助企业落地AI功能、数据分析能力强及能提供数据安全保障等；部分B端企业已取得进展：Palantir：AI加持的大数据分析，AI辅助商业、军事、政府决策等；ServiceNow：企业生产流程自动化，Now Assist等AI功能ACV稳步提升；Salesforce：推出AI Agent平台Agentforce。

    　　标的：大型互联网：腾讯控股、阿里巴巴、小米集团；广告电商：易点天下、焦点科技、蓝色光标、汇量科技；游戏：巨人网络、电魂网络、恺英网络、神州泰岳、完美世界、昆仑万维、盛天网络、姚记科技、冰川网络、掌趣科技、三七互娱、世纪华通、吉比特；影视：芒果超媒、华策影视、上海电影、光线传媒、博纳影业、中文在线；教育：视源股份、南方传媒；AI 陪伴：奥飞娱乐、掌阅科技；其他：视觉中国。

    　　风险提示：大模型技术中美仍存在差异，部分技术尚处于早期实验室阶段，存在落地风险；内容和互联网平台监管环境变化风险；内容公司无法及时适应AI时代变革，在竞争中处于不利地位的风险。

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