半导体行业双周报：Q3全球个人智能音频设备出货量实现同比增长

　　投资要点：

    　　半导体行业指数近两周涨跌幅：截至2024年11月29日，申万半导体行业指数近两周（2024/11/18-2024/11/29）累计上涨0.29%，跑赢沪深300指数1.61个百分点；11月以来累计上涨2.34%，跑赢沪深300指数1.68个百分点；2024年以来累计上涨24.79%，跑赢沪深300指数10.64个百分点。

    　　近两周部分新闻和公司动态：（1）Canalys：2024年Q3全球个人智能音频设备出货量同比增长15%；（2）机构：需求展望疲弱，预计2025年DRAM价格将下跌；（3）机构：2024年前三季度全球存储市场规模突破1200亿美元；（4）小米集团：第三季度营收925.1亿元，同比增长30.5%；（5）小米集团：第三季度智能手机收入同比增加13.9%至475亿元；（6）渠道存储市场氛围转淡，本周渠道SSD和内存条多数小跌；（7）中国半导体行业协会：

    　　今年全球封测市场规模将达899亿美元：（8）机构：2024年第三季度全球云计算支出达820亿美元，同比增长21%；（9）机构：2024年Q3全球云基础设施服务支出同比增长21%；（10）机构：Q3全球存储相关资本支出环比增长34%，同比增长67%；（11）英伟达：第三季度净利润193.1亿美元，同比增长109%；（12）鼎龙股份：临时键合胶首获数百万订单；（13）江波龙：

    　　首颗32Gbit 2D MLC NAND Flash已经完成流片验证；（14）佰维存储：公司在现有技术基础上进一步布局2.5D、3D先进封测能力。

    　　周报观点：近期海外扰动较多，如台积电11月11日宣布暂停向大陆客户提供7nm及以下工艺芯片，外媒报道出口限制措施将进一步收紧，如HBM禁令升级，芯片企业限制名单扩大等。目前部分传闻无法证实，但国产替代大势不可逆转，海外限制升级有望加速半导体设备、材料、算力芯片等环节的国产导入速度；AI终端方面，近期AI炒作从AI算力向下游AI终端、应用发散，主要催化为AI耳机、AI眼镜新品的密集落地，如字节、百度、Rokid等相继发布AI耳机或AI眼镜，政策方面，教育部办公厅日前发布《关于加强中小学人工智能教育的通知》，提出人工智能教育六大主要任务和举措，并提出加强顶层设计和部门协同，2030年前在中小学基本普及人工智能教育。耳机、AR/VR、智能手表等可穿戴设备作为重要的AI交互入口，有望受益这一进程。建议关注Nor Flash、Nand等硬件增量。

    　　风险提示：终端需求不及预期、国产替代不及预期、价格竞争加剧等。

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