消费服务行业双周报：单方面免签再增9国 入出境游潜力大

　　投资要点：

    　　行情回顾：2024年11月18日-11月29日，中信消费者服务行业指数整体回调2.03%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第二十八位，跑输同期沪深300指数约0.71个百分点。行业细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为-3.41%、0.60%、2.29%、-8.00%。

    　　旅游休闲及酒店餐饮板块延续涨势，综合服务及教育板块回调。行业取得正收益的上市公司有30家，涨幅前五分别是大连圣亚、全聚德、西安饮食、西安饮食、方直科技，分别上升20.64%、14.61%、14.22%、14.22%、13.21%。取得负收益的有19家，其中跌幅前五的上市公司分别是科锐国际、视源股份、科德教育、中公教育、*ST开元，涨跌幅分别为-8.24%、-8.33%、-9.15%、-9.17%、-15.20%。截至2024年11月29日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约29.01倍，环比小幅下降，低于行业2016年以来的平均估值51.39倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为30.76倍、27.83倍、33.78倍、17.58倍。

    　　行业重点新闻公告：（1）单方面免签增加日本等9国，免签停留时长延长至30日。（2）经国务院批准，将在广东省深圳市实施赴香港旅游“一签多行”政策，在珠海市实施赴澳门旅游“一周一行”政策，并在横琴粤澳深度合作区实施赴澳门旅游“一签多行”政策。（3）海昌海洋公园拟引入战略投资者融资1亿美元。

    　　行业观点：近两周消费者服务行业累计回落2.03%，跑输沪深300指数。

    　　基本面上，四季度起基数效应释放完毕，数据有望重回增长，近期寒潮席卷带动冰雪旅游及候鸟游的双双升温有望吸引资金关注。今年以来我国与多个国家达成互免签证，并进一步扩大单方面免签国家，同时推动入境旅游便利化改造，入境游有望带动消费增长。而基于对等原则，预计未来国际航班和签证申请都将得到一定的便利，参考日本历史，入出境游可能成为推动消费增长的重要部分。11月29日，中华人民共和国出入境管理局宣布，经国务院批准，将在广东省深圳市实施赴香港旅游“一签多行”政策，在珠海市实施赴澳门旅游“一周一行”政策，并在横琴粤澳深度合作区实施赴澳门旅游“一签多行”政策。签证便利度提升或促进交流、刺激消费。建议关注(1)需求稳定且受自然气候灾害影响较小的景区板块、(2)免签朋友圈扩大带动入出境游增长相关的OTA板块、（3）顺周期的教育、人力资源板块。个股可关注：进入旺季的长白山（603099)、宋城演艺（300144）；拥有多个知名景区核心业务的祥源文旅（600576）和三特索道（002159）；关注张家界（000430）、峨眉山（000888）、九华旅游（603199）等，中国中免（601888）和锦江酒店（600754）等龙头股。此外《我的阿勒泰》爆火、独库公路提前开放及该地区“囤旅游”产品销量大增有望带动西域旅游等地区性旅游目的地。

    　　建议关注入出境游订单高增相关标的中青旅（600138）、众信旅游（002707）。

    　　风险提示：（1）居民旅游消费意愿及能力降低；（2）行业政策放松及帮扶不及预期；（3）出行复苏不及预期等。（4）自然灾害阻断出行等。

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