石化周报：地缘冲突缓和+美国增产使得油价回落 有底逻辑未变

　　地缘冲突缓和+美国增产可能使得油价回落，美国开采成本支撑下，油价底部稳健。一方面，路透社11 月25 日报道，特朗普的过渡团队正在制定一揽子能源计划，将在特朗普上任后几天内推出；另一方面，以色列媒体报道，以色列安全内阁11 月26 日晚举行会议，批准与黎巴嫩真主党的停火协议。地缘冲突的缓和和美国增产担忧使得油价于本周初连续两日下跌。此外，OPEC+方面，尽管市场预期OPEC+将进一步延迟减产，但OPEC+本应于12 月1 日举行的第57 届JMMC 会议推迟至12 月5 日也使得市场对于OPEC+是否对延长减产达成一致产生担忧。我们认为，在未看到全球需求明显增长的背景下，OPEC+增产的概率较小，叠加当前油价中以黎冲突的地缘溢价已经基本消除，因此，即使美国后续增产，布伦特油价依然有望维持在65 美元/桶以上。

    　　美元指数下降；油价下跌；东北亚LNG 到岸价格下跌。截至11 月29 日，美元指数收于105.77，周环比下降1.72 个百分点。1）原油：截至11 月29 日，布伦特原油期货结算价为72.94 美元/桶，周环比下跌2.97%；WTI 期货结算价为68.00 美元/桶，周环比下跌4.55%。2）天然气：截至11 月29 日，NYMEX天然气期货收盘价为3.37 美元/百万英热单位，周环比上涨7.88%；东北亚LNG到岸价格为14.89 美元/百万英热，周环比下跌4.50%。

    　　美国原油产量上升，炼油厂日加工量上升。1）原油：截至11 月22 日，美国原油产量1349 万桶/日，周环比上升29 万桶/日。2）成品油：截至11 月22日，美国炼油厂日加工量为1630 万桶/日，周环比上升7 万桶/日；汽油产量为974 万桶/日，周环比上升46 万桶/日；航空煤油产量为187 万桶/日，周环比上升12 万桶/日；馏分燃料油产量为510 万桶/日，周环比上升26 万桶/日。

    　　美国原油库存下降，汽油库存上升。1）原油：截至11 月22 日，美国战略原油储备为39036 万桶，周环比上升117 万桶；商业原油库存为42845 万桶，周环比下降184 万桶。2）成品油：车用汽油库存为21224 万桶，周环比上升331 万桶；航空煤油库存为4250 万桶，周环比下降37 万桶；馏分燃料油库存为11472 万桶，周环比上升42 万桶。

    　　涤纶长丝价差收窄。截至11 月29 日，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为198/203/69 美元/吨，较上周变化+9.57%/+12.34%/+33.33%；FDY/POY/DTY价差为1640/1090/2690 元/吨，变化-5.23%/-11.42%/-3.26%。

    　　投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石化、中国石油、中国海油、中曼石油；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气；3）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。

    　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。