传媒行业周报：00后掀起吃谷热潮 关注产品、渠道两端标的

　　本报告导读：

    　　谷子多指由动漫、游戏IP 衍生而来的轻量周边产品，受众以00 后、05 后为主，此类群体消费力边际好转助力谷子消费迎来热潮，行业发展初期渠道率先爆发，长期来看产品力将是核心竞争力，建议关注产品、渠道两端优质标的。

    　　投资要点：

    　　本周传媒（申 万）指数上涨4.62%，位居31 个行业第6 名，强于创业板指（上涨2.72%）、深证成指（上涨1.93%）、沪深300（上涨1.39%）、上证指数（上涨1.95%）、上证中小（上涨1.77%）、上证指数（下跌1.66%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、中信出版、芒果超媒、百纳千成、上海电影、万达电影、博纳影业、美图公司等，受益标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、神州泰岳、电魂网络、值得买、蓝色光标等。

    　　谷子：对二次元IP 依赖度更高，受众更聚焦于00 后群体。“谷子”由“Goods”音译而来，多指由动漫、游戏作品IP 衍生而来的轻量周边产品。谷子、潮玩、文创同为以IP 为核心的精神消费品，但三者仍有明显差异：1）二次元IP 依赖度：谷子高度依赖二次元IP，产品与动漫、游戏作品相关度最高；相较之下，潮玩IP 通常无内容作品支撑；文创多具备地方文化或历史文化特色。2）产品定价：谷子为10 元-150 元左右，潮玩为59 元-9999 元左右，文创为10 元-100 元。定价差异在产品形态上体现为，谷子整体偏轻量，兼顾美观性与实用性。3）主要受众：谷子受众以动漫、游戏爱好者为主，年龄上以00 后、05 后为主，此类群体在近两年由高中升大学或毕业工作，消费力出现边际好转；相较之下，潮玩整体定价更高，受众以有一定自主创收能力的90 后、95 后为主；文创整体定价更低且产品多为文具，受众以05 后、10 后为主。

    　　产业链：渠道率先爆发，产品力为长期竞争力。谷子行业尚处于发展初期，产品需求快速爆发，渠道是产业链中直接接触消费者的关键一环，因此坐落人气商圈、拥有完善销售网络的渠道商率先受益。

    　　谷子与潮玩最大的不同点在于，谷子高度依赖二次元IP，即中游产品环节均需向上游获得IP 授权，难以通过自研IP 来拓展增量。因此，长期来看，在下游渠道渗透至较高水平后，基于既有动漫、游戏IP 形象进行产品设计、创新产品品类的能力将变得更加重要。拥有产品设计优势、渠道优势的优质公司有望受益。1）产品端：建议关注已获得海内外头部动漫、游戏IP 授权进行衍生品设计及销售的标的，推荐恺英网络、姚记科技、中信出版，受益标的为华策影视、果麦文化等；2）渠道端：建议关注头部书店、影院，此类传统零售业态正通过引进谷子等方式实现转型，推荐万达电影、上海电影、中信出版，受益标的为横店影视、幸福蓝海等。

    　　风险提示：市场竞争加剧、相关IP 用户接受度下降等。

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