医药生物行业周报：急性心肌梗死潜在治疗靶点S100A8／A9是什么？

　　一、当周（11.25-11.29）回顾与周专题：

    　　当周（11.25-11.29）申万医药指数环比+2.95%，跑赢创业板指数，跑赢沪深300指数。当周周专题，我们聚焦急性心肌梗死，阐述S100A8/A9 作为急性心梗及并发症潜在治疗靶点的机理。

    　　二、近期复盘：

    　　1、当周表现：市场本周走修复，医药整体和市场走势类似，涨的好的细分方向主要包括：“名字 主题”、创新药、泛重组、医疗信息化、部分消费医疗等。前期比较强势的其他主题弱化了。

    　　2、原因分析：市场在空窗期超预期走出修复走势，主要是预期后续政策演绎带来的，更为核心的是虽然成交量有点缩小，但仍有活跃度，有边际政策预期会比较容易带动反馈。医药近期还是跟着市场走映射逻辑，也就是“名字 主题”、泛重组等相关标的表现。本周三和周五市场都在博弈宏观政策刺激预期，消费医疗部分公司也受益上涨。其他主题慢慢收敛弱化，主要和成交量收缩有关。另外，这周医药自己的变量就是医保局表态商业健康险后的市场认知发酵，直接相关的就是数据逻辑，也就是医疗信息化公司的演绎，如果商业健康险得到好的发展，那么医药支付端逻辑就会得到大幅改善，进而创新药会大幅受益，同时，本周创新药医保谈判出结果，叠加起来，创新药本周表现是不错的。我们再次强调近期各个方面对于商业健康险的鼓励和支持，让医药支付端这个核心矛盾，在中长期角度预期得到改善，当然这个变化后续过程比较慢，需要长时间积累演绎，所以是一个【预期脉冲】和【慢变量积累改善】的过程，股价表现出短期强脉冲波动。

    　　3、未来展望：“（1）中短期维度看，一揽子政策持续出台，后续还会有可预期的增量政策出台，近期医药继续跟着市场做轮动映射、主题为主，如泛重组、AI 医疗、医疗信息化以及各种主题等，商业健康险的变化，有望带来医药中长期逻辑的变化，这个从现在开始就要强化重视。展望未来一年，有以下三个思路：第一，【中国超市（发散式机会）】创新药有卖海外权益潜质的、已有海外业务占比不低并且有高增速逻辑的药械公司。第二，【预期改善（脉冲式机会）】在一揽子政策刺激下，明年是个预期改善的时间段，有预期改善可能的领域都可以作为观察重点，例如商业健康险条线、泛重组、CRO 及消费医疗、器械边际改善（骨科、呼吸机等）。

    　　第三，【创新分化（甄选式机会）】PD1 双抗、TCE 双抗、其他新技术、AI 医疗、中药创新药等。

    　　三、策略配置思路：

    　　1、思路一【医药风格节奏】

    　　（一）【商业健康险】（1）医疗信息化：国新健康、久远银海、万达信息等；（2）创新药；

    　　（二）【泛重组】浩欧博等；

    　　（三）【其他变化】热景生物、阳光诺和、众生药业、英诺特、贵州三力、益方生物、贝达药业、四环生物等。

    　　2、思路二【医药产业逻辑】

    　　（一）“【中国超市（发散式机会）】科伦博泰、信达生物、华东医药、健友股份、诺诚健华、先声药业、恒瑞医药、新诺威、中国生物制药、来凯医药等。

    　　（二）【预期改善（脉冲式机会）】（1）商业健康险：国新健康、久远银海、万达信息；（2）泛重组：浩欧博、新诺威、万东医疗、华润双鹤等；（3）CRO、消费医疗、基药：泰格医药、诺思格、阳光诺和、普瑞眼科、爱尔眼科、爱美客、贵州三力；（4）器械：三友医疗、怡和嘉业、美好医疗、迈瑞医疗、联影医疗。

    　　（三）【创新分化（甄选式机会）】（1）PD1 双抗：信达生物、康方生物、中国生物制药、君实生物、汇宇制药等；“（2）TCE 双抗：泽璟制药、康诺亚、百利天恒、智翔金泰、先声药业、亿帆医药等；（3）其他新技术：如GLP1 小分子、分子胶、ADC、AD、MASH；（4）AI 医疗：万东医疗、润达医疗、祥生医疗。

    　　风险提示：1）医药负向政策超预期；2）行业增速不及预期；3）行业竞争加剧风险。

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