市场情绪跟踪11月报：震荡调整后 当前投资者情绪如何？

核心观点

    11 月初，市场延续持了10 月底极为亢奋的情绪状态，财政政策预期下投资者情绪指数一直处于95 以上的高位，甚至一路攀升。

    11 日情绪指数突破了2020 年7 月和今年10 月8 日的阶段高点，超过99，距离100 的极值极为接近，这意味着市场情绪已经处于极端水平，市场极有可能出现反转。事实上，政策预期兑现后市场对中美关系的担忧浮出水面，情绪指数从13 日开始逐步回落，15 日回落速度加快，19 日跌破90 进入高涨区，万得全A 也随之进入震荡调整。本月最后一周，在12 月重要会议政策预期下市场情绪基本稳定在85 附近水平，仍处于较为高涨的水平，显示市场正在酝酿下一轮进攻。

    震荡调整后，市场情绪仍处于较为高涨的水平：

    换手率：从历史上看换手率超过2%意味着市场进入过热状态，之后换手率往往领先股指回落。本轮行情换手率在10 月初和11月12 日两度超过3%，随后市场都出现了明显调整。

    偏股型基金新发量：作为跟踪牛市情绪的关键指标，飙涨至新高时往往意味着市场见顶，11 月该指标于11 月12 日突破100 的阶段高点后回落，指数也随之下跌。

    融资买入占比：11 月该指标再度冲高，一度超过10 月初阶段高点，不过随后持续下滑，目前已经降至9 月下旬水平。如果该指标后续继续下滑，则应该警惕市场未来下跌风险。

    隐含风险溢价：随着A 股回暖，该指标9 月下旬开始快速下滑，11 月中旬之后再度上行，目前处于中位偏高水平，意味着权益资产目前配置性价比较好。

    股债收益差：指标10 月底接近30%的极高水平，11 月如期出现大幅下行目前已经降至零轴下方，预计未来几周该指标仍将处于偏低位置。

    超60MA：该指标11 月继续上行，一度接近80%的反转阈值，此后市场调整有所回落，目前仍处于偏高水平。

    超买超卖：该指标11 月初短暂回落后迅速攀升，在11 日超过28%，由于过快上涨触发了超涨回落。最终下旬基本处于6%以上的水平，市场目前继续处于强势周期。

    风险提示：模型基于历史数据，对未来预测能力有限

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