债市晴雨表：基金久期快速回升

【债市情绪】上周债市情绪指数为116.2，较前值回升0.2；债市情绪扩散指数51.8%，较前值回升1.9 个百分点。

    【机构久期】上周五基金久期为2.33 年，较前一周五回升0.08 年；农商行久期为1.98 年，较前一周五回落0.21 年；保险久期为6.78 年，较前一周五回升0.02 年。

    【杠杆率】上周质押式回购余额为11.8 万亿元，较前值回升0.4 万亿元；大行净融出余额为4.4 万亿元，较前值回升0.1 万亿元；债市杠杆率为104.4%，较前值回升0.2 个百分点。

    【二级成交】上周从换手率来看，30Y 国债换手率为2.0%，较前值回落0.1 个百分点。10Y 国债换手率为1.1%，较前值回升0.3 个百分点；10Y 国开债换手率为28.5%，较前值回落0.9 个百分点；超长期信用债换手率为0.55%，较前值回升0.23 个百分点。

    【配置力量】债市配置力量来看，上周债基新发行份额为17 亿元，较前值回落55 亿元；风险偏好来看，股市风险溢价为1.29%，较前值回升0.09 个百分点；美元指数为106.4，较前值回落0.3。

    6M 票据转贴现利率 - 6M 存单回升17.1bp 至-104.4bp，反映贷款需求有所回升。

    机构配置力量来看，农商行配债指数为-71.1%，较前值回落129.8 个百分点；保险配债指数为41.6%，较前值回升13.4 个百分点；货基配债指数为64.1%，较前值回升87.6 个百分点。保险二永债配置指数-6.8%，较前值回落0.6 个百分点。

    【一级认购】上周国债全场倍数回落0.8 倍至2.7 倍，地方债全场倍数回落0.4倍至24.5 倍，国开债全场倍数回落1.0 倍至3.1 倍。

    【相对估值】上周10 年国开和国债利差扩大1.7bp 至7.9bp，30 年期和10 年期国债利差收窄1.1bp 至18.3bp，10 年国开老券与新券利差收窄1.3bp 至2.3bp。10 年地方与国债利差扩大0.7bp 至18.5bp。

    风险提示：经济超预期回升，货币政策收紧超预期，通胀超预期回升

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