航空航天科技行业动态：看好精确制导复苏弹性 海南商发首发告捷

　　行业近况

    　　本期（11.18-11.29）上证综指下跌0.13%，创业板指数下跌0.87%，国防军工指数（中信）下跌0.73%，跑输上证指数0.6 个百分点，跑赢创业板0.15 个百分点，军工本期涨幅行业排名第18/29。

    　　评论

    　　主机厂上调年度关联交易预计额，或体现行业需求逐步复苏。10 月以来，中航沈飞、洪都航空陆续上调2024 年度关联交易预计额，其中中航沈飞上调向关联方销售产品预计额度8.5 亿元至27.14 亿元，洪都航空调增向关联人购买原材料/接收劳务预计金额2.25/2.42 亿元。我们认为，2H24 主机厂陆续调增关联交易预计额，或体现航空装备生产任务仍然饱满，核心赛道需求逐步复苏；当前扰动板块的不利因素趋于淡化，伴随“十四五”收官，2025 年行业需求有望迎来补偿式增长。

    　　精确制导产业链景气有望上行，看好需求复苏弹性。据SIPRI数据，精确制导装备占美国所有装备出口额比重自1955 年的1%持续提升至2023 年的28%，2023 年出口额占比仅次于航空装备，体现全球防务行业对精确制导装备的需求日益扩张。我们认为1）精确制导装备具备高价值耗材属性，随着国内特种领域载运平台规模上量，其需求有望快速扩张；2）精确制导是需求和业绩调整最为充分的细分板块之一，需求修复背景下精确制导赛道或具备较大弹性，建议重点关注相关企业投资机会。

    　　海南商发首发告捷，卫星互联网布局加速。1）11 月30 日晚，长征十二号火箭在海南商业航天发射场顺利将卫星互联网技术试验卫星、技术试验卫星03 星送入预定轨道，我国首个商业航天发射场首次发射任务告捷。我们认为，海南商发标志着我国商业发射场实现0-1 的突破，填补了商业航天发射环节产业链缺口，为高频次航天发射奠定坚实基础，2）11 月26 日，华为发布支持低轨卫星互联网通信的大众智能手机Mate X6。我们认为，低轨卫星互联网有望带动卫通应用场景的再次升级，随着卫星研制模式转型及发射能力提升，我国低轨卫星互联网建设有望持续加速。

    　　估值与建议

    　　我们维持覆盖公司评级和目标价不变。我们认为，1）需求修复背景下精确制导装备或具备较大弹性，建议重点关注相关企业投资机会，推荐：航天电器；其他精确制导领域相关公司有菲利华、楚江新材（未覆盖）、新雷能、长盈通（未覆盖）、铂力特（未覆盖）；2）当前行业需求正逐步修复、行业长期成长性优势凸显，核心赛道核心标的基本面有望边际改善，推荐：中航高科、西部超导、中航重机、中航光电、中航沈飞、中航西飞；3）建议灵活把握商业航天、低空经济等新兴领域配置机会。

    　　风险

    　　产业链订单及产品交付不及预期，需求不及预期。

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