农林牧渔行业周报：需求如期上量 年底猪价反弹启动

需求回升加持，本周猪价上涨。根据博亚和讯，11 月29 日生猪价格16.47 元/kg，周环比上涨0.80%；15kg 仔猪价格29.95 元/kg，周环比下跌1.45%。

    根据涌益咨询数据，本周出栏均重为127.35kg，周环比上涨0.62kg。屠宰场冻品库容率为13.37%，周环比下降0.05pct。供给端，随着秋冬气温逐渐下降，育肥效率提升，叠加局部压栏补库情况，均重持续季节性上升。需求端，受节日消费和各地市场需求增加的推动，市场对猪肉的需求稳步上升。

    白羽肉鸡方面，本周毛鸡、鸡苗价格均下跌。本周毛鸡价格为7.7 元/公斤，环比下跌0.13%，鸡苗价格4.42 元/公斤，环比下跌1.12%。毛鸡方面，走货速度相对缓慢，尤其是冻品销售压力较大，屠宰企业压价收购，但春节前的最后批次出栏需求依然存在，预计肉鸡价格依然存在支撑。鸡苗方面，肉鸡价格高位维持&春节前的补栏需求存在，鸡苗价格仍维持在较高水平。

    农产品方面，本周玉米、小麦现货价格下跌，豆粕价格持平。截至11 月29日，玉米现货均价为2,196.27 元/吨，环比下跌0.63%；豆粕现货均价3,012.57 元/吨，环比持平；小麦现货均价为2,450.11 元/吨，环比下跌0.28%。玉米方面，随着东北地区气温下降，对玉米储存形成利好，农民集中储粮，而华北地区则受降雨和雪天气影响，市场价格震荡走低。豆粕方面，南美大豆播种进程加快，国际大豆丰产预期稳固。国内豆粕供需矛盾延续，油厂开机保持高位，需求端暂无利多支撑。小麦方面，本周受消费疲软和陈粮供给压力影响，市场购销僵持，中储粮增储稳定供应，价格维持窄幅震荡。

    投资建议：（1）生猪养殖板块，全国降温启动，旺季消费回升与猪价反弹稳步兑现，年底以前有望形成供需双强局面，支撑价格高位维持。从三季度猪企业绩来看，行业盈利高增的背景下，企业间业绩明显分化，尤其随着行业进入持续的盈利兑现期，α优势进一步凸显，重点推荐出栏、成本兑现度高的养殖企业牧原股份、温氏股份、神农集团。（2）后周期板块，猪价反转将提振饲料、动保需求，估值修复板块将开启上行，建议关注海大集团。（3）禽板块，停苗期将至，上游苗价有望维持强势，肉鸡价格季节性回升，Q4 盈利依然可期。

    （4）种植链，粮食作物价格底部确认，静待右侧。短期来看，根据气象监测机构预测，今年很可能是厄尔尼诺转拉尼娜的极端天气事件交界年，建议持续关注气候变化对种植业生产影响，标的方面建议关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶。（5）宠物板块，宠食行业是长坡厚雪的优质赛道，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等。

    风险分析：畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。

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