被动资金流动性周观察：A500ETF为各行业带来均衡资金流入

本报告导读：

    上周被动资金继续净流入，成交占比稳定，A500 ETF 增量资金延续，并为绝大多数一级行业带来了温和均衡的资金净流入。而沪深300ETF、上证50ETF 等传统宽基ETF份额继续下降。行业层面，被动资金主要流入电新、医药，主要流出房地产。

    投资要点：

    上周被动资金 延续净流入趋势，全A 成交占比基本保持稳定，除A500ETF 继续流入外，创业板、深证100ETF 也获增配。当前股票ETF（即被动资金）总计822 只，总计规模2.82 万亿元，其中跟踪宽基指数的规模ETF 共258 只，规模占比59.1%，行业与主题ETF共497 只，规模占比17.0%。边际上，上周被动资金份额增加366.1亿份，净值环比增加443.90 亿元。从资金流动情况看，股票ETF 上周资金净流入208.2 亿元，较上周净流入继续小幅增加。从成交占比看，上周被动资金成交占全A 的6.0%，成交占比有所回落。行业成交集中度有所回落，一级行业成交CR5 为55.6%。ETF 的资金净流入主要仍是集中于中证A500ETF，上周资金净流入前十的ETF 中有6 只为A500ETF，此外创业板50ETF、创业板ETF、深证100ETF、中证1000 获流入。流出方面，沪深300ETF、上证50ETF 流出规模居前。溢折率视角看，ETF 当前成交热度略有回落，溢折率中位数为0.02%，溢折率高于1%的ETF 数量占比仅为0.6%。

    被动资金行业资金流动：A500ETF 的持续净流入为各一级行业均带来了温和且均衡的资金流入。上周被动资金流入电新、医药，流出房地产。股票ETF 上周资金整体流入208.2 亿元，其中主要流入的一级行业为电新（+24.5 亿元）、医药（+22.6 亿元），主要流入的二级行业为电池、股份行、电力。主要流入的个股包括：宁德时代、贵州茅台等。主要流出的一级行业为房地产（-1.0 亿元），主要流出的二级行业为房地产开发，主要流出的个股包括山西汾酒、华泰证券。累计来看，近8 周全A 被动资金累计净流入942.4 亿元，其中非银、传媒、房地产近8 周被动资金净流出。由于A500ETF 的持续净流入，除地产外上周各行业被动资金均小幅净流入。

    被动资金行业成交情况：上周被动资金在煤炭/银行/钢铁/非银成交热度提升。从被动资金的成交占比来看，上周一级行业中成交占比居前的行业为银行（20.9%）、食品饮料（13.9%）、煤炭（12.3%）、医药（11.2%），居末的行业包括轻工、商贸零售、纺织服饰。从成交额占比的边际变化看，近八周煤炭、银行、钢铁、非银的被动资金成交占比上升较多，下降较多的行业包括农林牧渔、电新、传媒。

    被动基金三季度持仓结构：被动资金环比增配食饮/电新，个股配置集中度快速上升。2024Q3 被动资金持仓A 股市值规模2.7 万亿元，环比上季度大幅增长9072 亿元，与主动基金持仓规模基本持平。三季度被动基金个股配置集中度环比进一步提升，CR10 为44.7%，CR20 为63%。我们认为，被动基金会导致增量资金持续向龙头集中，进一步强化A 股蓝筹股占优的风格。被动资金整体超配科技、消费与金融，低配周期与中游制造，三季度环比增持食品饮料/电新/非银/银行/汽车/家电等，减配医药/电子/计算机。主动资金与被动资金24Q3 都增配的环节包括电新/银行/家电/汽车，都减配的包括电子/有色/计算机/机械/农林牧渔等。

    风险提示：数据统计口径与测算方法误差，历史数据指引性有限。

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