原油周报：OPEC+或可能推迟增产预期支撑油价

【油价回顾】截至2024年11月29日当周，国际油价震荡下跌。本周，尽管俄罗斯与乌克兰互相发射导弹袭击，俄乌冲突明显升级，欧佩克+可能推迟增产预期形成利好支撑，但以色列和黎巴嫩真主党达成停火协议且已生效，中东局势有所缓和，叠加美元汇率走强压制市场及美国汽油库存意外增加，国际油价震荡下跌。截止本周五（11月29 日），布伦特、WTI 油价分别为71.84、68.00 美元/桶。

    【油价观点】我们认为，本轮油价周期的本质在于供给端，一些产油国或由过去的份额竞争策略转为挺价保收益策略，一些产油国或自身面临增产能力的瓶颈。尤其是过往的美、沙、俄三足鼎立格局，演变成当前资本开支谨慎和资源劣质化导致产量面临达峰的美国，与通过OPEC+机制团结在一起的沙、俄进行的不对称两方博弈，以沙特为首的OPEC+能够通过调控剩余产能对油价产生更大的边际影响。对于未来油价展望，我们认为，美国石油开采面临资源劣质化和成本通胀双重压力，以沙特为首的OPEC+维持高油价意愿和能力仍没有弱化，原油供给偏紧的格局并未发生根本性改变，油价高位支撑仍然存在。而在新旧能源转型中，原油需求仍在增长，全球或将持续多年面临原油供需偏紧问题，中长期来看油价或将持续维持中高位。

    【原油价格】截至2024 年11 月29 日当周，布伦特原油期货结算价为71.84 美元/桶，较上周下降3.33 美元/桶（-4.43%）；WTI 原油期货结算价为68.00 美元/桶，较上周下降3.24 美元/桶（-4.55%）；俄罗斯Urals 原油现货价为67.25 美元/桶，较上周下降2.13 美元/桶（-3.07%）；俄罗斯ESPO 原油现货价为69.98 美元/桶，较上周下降1.54 美元/桶（-2.15%）。

    【海上钻井服务】截至2024 年11 月08 日当周，海上350 英尺+自升式钻井平台日费为96059.68 美元/天，较上周增加558.81 美元/天，增幅0.59%。海上8000 英尺+半潜式钻井平台日费为292937.20美元/天，较上周减少14742.80 美元/天，跌幅4.79%。海上8000 英尺+钻井船日费为410024.60美元/天，较上周增加1907.80美元/天，增幅0.47%。

    截至2024 年11 月08 日当周，海上350 英尺+自升式钻井平台利用率为82.38%，较上周增加0.24pct。海上8000 英尺+半潜式钻井平台利用率为58.54%，较上周减少0.98pct。海上8000 英尺+钻井船利用率为74.88%，较上周减少0.12pct。

    【美国原油供给】截至2024 年11 月22 日当周，美国原油产量为1349 万桶/天，较上周增加29 万桶/天。截至2024 年11 月29 日当周，美国活跃钻机数量为477 台，较上周减少2 台。截至2024 年11月29 日当周，美国压裂车队数量为215 部，较上周减少6 部。

    【美国原油需求】截至2024 年11 月22 日当周，美国炼厂原油加工量为1629.5 万桶/天，较上周增加6.7 万桶/天，美国炼厂开工率为90.50%,较上周上升0.3pct。

    【美国原油库存】截至2024 年11 月22 日当周，美国原油总库存为8.19 亿桶，较上周减少67.2 万桶（-0.08%）；战略原油库存为3.9亿桶，较上周增加117.2 万桶（+0.30%）；商业原油库存为4.28 亿桶，较上周减少184.4 万桶（-0.43%）；库欣地区原油库存为 2414.2 万桶，较上周减少90.9 万桶（-3.63%）。

    【美国成品油库存】截至2024 年11 月22 日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为21224.1、1554.4、11471.7、4250.0 万桶， 较上周分别+331.4（+1.59%） 、+191.2（+14.03%）、+41.6（+0.36%）、-36.6（-0.85%）万桶。

    相关标的：中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK） 、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK） 、海油工程（600583.SH） 、中曼石油（603619.SH）等。

    风险因素：（1）地缘政治因素对油价出现大幅度的干扰。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端不振。（3）OPEC+联盟修改石油供应计划的风险。（4）美国解除对伊朗制裁，伊朗原油快速回归市场的风险。（5）美国对页岩油生产环保、融资等政策调整的风险。

    （6）新能源加大替代传统石油需求的风险。（7）全球2050 净零排放政策调整的风险。

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