汽车行业周报：2025销量展望乐观 关注重点公司业绩变化

本周更新以下内容：

    行业基本面：

    我们对2025 年乘用车总销量以及电车销量展望乐观（批发分别+7.2%、+26%），有望为板块内优秀公司实现较好业绩增速奠定行业基础。近期因市场担忧明年一季度数据较弱，以及北美关税等相关负面预期，导致板块调整，我们认为是潜在布局机会，在EPS 保持较好增速的大前提下，有望带来额外的收益空间。

    投资建议：

    1） 整车：推荐吉利汽车（龙二的出现）；建议关注江淮汽车（华为增强豪华品牌展望）、赛力斯。12/6 吉利全新混动SUV 星舰7 将上市（对标在比亚迪宋Pro 和宋Plus 之间），有望验证吉利本轮新品周期中混动技术升级后的产品竞争力，建议重点关注。

    2） 零部件：虽然选股面开始相较于前两年收缩，估值中枢下移、估值波动区间变窄，但依然可以把握明年自主电动车销量高增为优秀零部件公司所带来的业绩增速基石，推荐优秀的龙头企业，推荐新泉、豪能、拓普、星宇、敏实、继峰等。

    3） 商用车：政策发力+年末旺季，11 月数据改善较为确定，12 月有望继续向上，重点推荐重汽A、潍柴，建议关注重汽H。

    一、 数据跟踪

    10 月乘用车批发销量275 万辆，同比+10.7%，环比+9.1%；狭义乘用车批发销量273 万辆，同比+10.9%，环比+9.0%；乘用车零售销量230 万辆，同比+20%，环比+7.9%；出口销量47 万辆，同比+11%，环比+1.8%；测算库存变化-1 万辆。

    10 月新势力车企交付量表现亮眼，比亚迪、问界、零跑、极氪引领增长。比亚迪交付50.3万辆，同比+67%，环比+20%；问界交付4.2 万辆，同比+2.28 倍，环比+17%；零跑交付3.8 万辆，同比+1.1 倍，环比+13%；极氪交付2.5 万辆，同比+92%，环比+17%。

    10 月传统车企销量吉利汽车同环比增长显著。吉利汽车销量23 万辆，同比+28%，环比+12%。10 月销量，上汽集团排名第一，40 万辆，同比-18%，环比+28%；长安汽车排名第二，25 万辆，同比+4%，环比+18%；吉利汽车排名第三。

    11 月下旬行业折扣率环比微增：折扣率5.7%，环比+0.1%（11/10），较去年同期+1.7PP（11/25）。折扣金额8203 元，较上期+204 元（11/10），较去年同期+2870 元（11/25）。

    折扣率变动环比较大的主流品牌：华晨宝马+1.0PP，广汽乘用车+0.9PP，北京奔驰+0.9PP，银河+0.8PP，长安福特+0.5PP（相较于11/10）。

    截至2024 年11 月29 日，原材料价格：

    1) 碳酸锂，4Q24 均价7.62 万元/吨，同比-46%、环比-5%；最新7.82 万元/吨，较上周 末+0.46%；

    2) 铝，4Q24 均价2.08 万元/吨，同比+10%、环比+6%；最新2.04 万元/吨，较上周末-1.20%；

    3) 铜，4Q24 均价7.60 万元/吨，同比+12%、环比+1%；最新7.40 万元/吨，较上周末-0.42%；

    4) 钯，4Q24 均价276 元/克，同比-4%、环比+9%；最新264 元/克，较上周末+9.88%；5) 铑，4Q24 均价0.12 万元/克，同比-0.99%、环比-5%；最新0.12 万元/克，较上周末-0.86%；

    6) 天然橡胶，4Q24 均价1.71 万元/吨，同比+28%、环比+14%；最新1.80 万元/吨，较上周末+6.01%；

    7) 聚氯乙烯PVC，4Q24 均价0.54 万元/吨，同比-9%、环比-4%；最新0.52 万元/吨，较上周末+0.95%；

    8) 重度纯碱，4Q24 均价0.16 万元/吨，同比-42%、环比-21%；最新11 月21 日0.15 万元/吨，较11 月15 日持平；

    9) 冷轧普通薄板，4Q24 均价4321 元/吨，同比-9%、环比+4%；最新11 月22 日4316元/吨，较11 月15 日-0.05%；

    10) 天然气，4Q24 均价0.48 万元/吨，同比-12%、环比-3%；最新0.45 万元/吨，较上周末+0.76%；

    11) 92#汽油（未更新）：11/20 最新7.91 元/L，较11 月10 日-0.42%；12) 95#汽油（未更新）：11/20 最新8.20 元/L，较11 月10 日-0.42%。

    二、 行业要闻

    1) 11 月27 日，乘联会发布数据，11 月1-24 日乘用车市场零售163.8 万辆 同比增长29%，较上月同期增长4%。

    2) 11 月29 日，赛力斯获调入沪深300、上证50、中证A500、上证180 四大指数。此次调整为指数样本的定期例行调整，定期调整方案将于12 月13 日收市后正式生效。

    3) 11 月30 日，广汽集团与华为签署了深化合作协议，广汽集团将在传祺、埃安和昊铂之外，打造一个全新的高端智能新能源汽车品牌。

    三、 市场表现

    本周汽车板块涨幅+0.07%，板块排名27/29。本周指数涨幅情况：上证综指+1.81%、沪深300 +1.32%、创业板指+2.23%、恒生指数+1.01%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块+0.07%、零部件+1.51%、乘用车-1.92%、商用车+0.50%、流通服务+1.41%。

    四、 风险提示

    宏观经济不及预期、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。

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