北交所策略周报：北证50成份12月调整方案公布 市场风格利于局部行情

本周策略观点：

    本周北证50 指数下跌1.03%，成交量环比减少19.04%。本周北证50 指数表现弱于科创50、中证1000 等指数，从热点来看，博弈政策相关的消费（倍益康、朱老六、柏星龙等）、农业（花溪科技、康农种业等）等板块表现较强，科技板块方面，人形机器人（旺成科技、骏创科技等）周五走强。

    12 月北证50 指数成份定期调整方案公布。颖泰生物、则成电子、青矩技术、戈碧迦、德源药业5 只纳入，流金科技、邦德股份、惠丰钻石、梓橦宫和利通科技剔除。历史来看，调整方案公布后到指数正式调整前（12 月16 日），纳入组有明显超额收益，可关注相关成份个股。

    近期A 股小微盘占优，但北证弱于整体，与估值性价比下降、二级交易监管收紧相关。1）从市场风格来看，小盘成长近期持续占优，万得微盘指数创出新高，但北证50 指数自11月8 日以来，与万得微盘指数脱钩并开始走弱；2）从时点来看，北证活跃资金的转折点与估值超过创业板，监管收紧有一定关系。 北证10 月底后 PE(TTM)开始超过创业板整体，但北证30%涨停板家数在11 月首周不降反升。此时，管理层加强了对互联网非法鉴股的监管，北交所易亦针对“异常交易行为”加强了监管，尤其是“单独或者合谋，以涨幅或跌幅限制的价格大额申报或连续申报，致使该证券交易价格达到或维持涨幅或跌幅限制”的行为，此时我们观察到北证30%涨停家数开始迅速下降，北证开始降温。

    投资分析意见：短期市场温度仍在，小盘成长继续占优，有利于北证局部行情开展，但在涨停板家数下降时，需要降低预期。1）本周开始上证指数有所企稳，市场积极展望年底政策预期，从市场风格来看，小盘成长继续占优。而12 月底的基金排名竞争，也容易导致基金重仓的成长股有所表现，可继续关注AI、机器人、锂电、光伏等板块；2）但北证本轮行情增量资金主要来自于活跃资金，对交易监管收紧的敏感度最大。市场整体主题投资氛围仍在，但已较11 月初明显降温，活跃资金与监管力量的博弈仍在持续。需要降低持续性预期。

    本周市场行情回顾：

    市场：本周北证50 指数下跌1.03%。北交所个股中137 只股票上涨，美之高、浙江大农涨幅居前。121 只股票下跌，1 只股票持平，涨跌比为1.13。估值：北交所PE（TTM）均值73.05 倍，中值44.94 倍；创业板PE（TTM）均值73.12 倍，中值33.28 倍；科创板PE（TTM）均值75.22 倍，中值32.95 倍。交易：本周北交所成交量为84.37 亿股，环比减少17.20%；成交额为1640.80 亿元，环比减少19.04%。本周北交所融资融券余额为37.78 亿元，较上周减少0.26 亿元。要闻：关于制定上市公司估值提升计划、修订现金分红及股份回购相关公告格式模板的通知北交所新股：

    本周：北交所1 只新股上市，科隆新材申购，宏海科技过会。下周：北交所上会1 家（开发科技）；申购0 家；上市0 家。

    新三板动态：

    本周新挂牌2 家，摘牌3 家，周新增计划融资1.45 亿元，完成融资0.14 亿元。

    风险提示：

    北证市场高波动的风险。

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