利率债周报：强供给、松资金与抢配置

本周利率债并未受到政府债供给的明显冲击，资金面反而转松。央行通过买卖国债等方式投放流动性，可能是资金面平稳的重要原因。

    在资金面宽松的环境下，临近岁末，机构“抢配置”行为或再度出现。10Y、30Y 国债利率明显下行。在整治手工补息等同业自律消息的催化下，同业存单作为替代资产，本周发行规模回升的同时，利率全面下行。

    本周资金价格回落，各期限国债利率多数下行。本周R001 和R007 分别下行15.0bp和0.9bp，至1.46%和1.79%。DR001 下行至1.32%（-14.2bp），DR007 下降至1.64%（-0.3bp）。

    1Y 国债收益率相比上周上行1.9BP，2Y、3Y、5Y、7Y、10Y 和30Y 期限国债收益率分别相比上周五变动-2.2bp、-3.3bp、-4.3bp、-4.5bp、-6.3bp、-6.3bp。10Y、30Y国债收益率分别收于2.02%和2.20%。

    国开债收益率较上周五下行。1Y、2Y、3Y、5Y、7Y、10Y 和30Y 期限国开债收益率分别相比上周五变动-5.6bp、-4.7bp、-6.9bp、-6.6bp、-6.0bp、-4.5bp、-5.0bp。10Y国开债收益率收于2.10%。

    同业存单发行量与净融资规模均上升。本周存单发行量升至6126.9 亿元（上周6034.5亿元），净融资升至1913.8 亿元（前值-960.7 亿元），下周存单到期量2518.6 亿元。

    一级发行：本周存单加权平均发行期限为0.57 年，较上周小幅回落。1Y 期限存单发行占比下降，由37%降至25%。国有行和其他存单发行量上升，而股份行、城商行和农商行发行量下降。6M 和1Y 存单发行利率下降，其他期限存单发行利率上升；城商行和农商行存单发行利率上升，国有行和股份行存单发行利率下降。

    二级市场：不同期限存单到期收益率全线下行。1M、3M、6M、9M、1Y 存单到期收益率分别收于1.60%、1.80%、1.80%和1.80%，相比上周分别-5.1bp、-6.0bp、-7.3bp、-7.5bp、-7.5bp。

    本周资金供给充裕，价格继续下降，非银资金缺口收窄。本周质押式回购单日成交均值、隔夜回购成交量占比均回落。

    大行+股份行以及银行总体融出能力继续提升。本周大行+股份行净融出余额5.0 万亿元（上周4.6 万亿元）；银行整体净融出余额4.7 万亿元（上周4.6 万亿元）。资金需求端，非银机构融出/融入比例降至0.46（上周五0.48），非银机构资金缺口收窄。

    总体杠杆率回升，银行和证券公司杠杆率下降，保险和广义基金杠杆率提升。本周银行间市场由108.2%升至108.3%（处于49%分位数）。分机构来看，银行与证券公司的杠杆率下降，而保险、广义基金杠杆率提升，分别位于3%、64%、78%和90%分位数。

    机构行为方面， 本周大行、外资行、保险、货基和理财净买入，而股份行、城商行、农商行、券商净卖出。

    期限方面，基金、理财净买入平均期限上升，保险净买入平均期限下降。基金净买入平均期限由6.81 年升至9.8 年（89%分位数）；理财的平均期限由1.74 年升至3.06年（91%分位数）；保险的平均期限由21.77 年降至19.58 年（63%分位数）。

    下周（12 月2 日-12 月8 日），有1.5 万亿元逆回购到期；政府债净缴款规模接近8000亿元，同业存单到期量约2519 亿元。

    风险提示：数据更新不及时及提取失误、数据口径调整等。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。