债市跟踪周报：利率债基久期拉升

利率债基久期明显拉升

    本周（11/25-11/29）债市演绎“供给高峰利空出尽”逻辑，随着地方置换债发行逐步落地，市场对供给担忧有所缓解，央行通过8000 亿买断式逆回购，2000 亿国债净买入等工具呵护资金面平稳，叠加市场“抢跑”交易降准落地和跨年行情，利率继续下探，曲线进一步平坦化。

    对应观察到，本周中长期利率债基久期较前一周明显回升，信用债基久期较前一周基本持平。

    本周利率债基久期呈现回升。截至11 月29 日，偏利率债基久期中位数为2.63 年，较前一周上升0.18 年。纯利率债基久期中位数为2.66 年，较前一周上升0.11 年。

    本周信用债基久期基本持平。截至11 月29 日，偏信用债基久期中位数为1.84 年，较前一周基本持平。

    银行间债市杠杆率小幅回升

    本周银行间债市杠杆率小幅回升。截至11 月29 日，银行间债市杠杆率为108.0%，较前一周上升0.04pct。本周交易所债市杠杆率有所上升。截至11 月29 日，交易所债市杠杆率为122.8%，较前一周上升0.28pct。

    利率债发行情况

    2024.12.02-12.06，利率债已披露待发行6687 亿元，净融资5892 亿元。

    其中，国债发行1010 亿元，到期200 亿元，净融资810 亿元。地方债发行5487亿元，到期95 亿元，净融资5392 亿元。政金债发行190 亿元，到期500 亿元，净融资-310 亿元。

    从发行进度来看：

    截至11 月29 日，今年新增地方债合计发行46565 亿元，全年发行任务基本完成。其中：今年新增一般债发行6744 亿元，累计发行进度为93.7%。

    今年新增专项债发行39821 亿元, 累计发行进度为102.1%，高于去年同期水平；考虑上年结转1000 亿，今年财政部下达各地2024 年新增专项债额度4 万亿元，累计发行进度为99.6%，接近去年同期水平。

    截至11 月29 日，今年国债发行规模118002 亿元，到期规模74070 亿元，净融资规模43931 亿元，国债累计净发行进度为101.2%，高于历史同期水平。

    截至11 月29 日，今年政金债发行规模55189 亿元，政金债累计发行进度为92.0%，低于历史同期水平。

    地方债发行计划

    截至11 月29 日，34 个省、计划单列市披露了2024 年四季度地方政府债券发行计划，四季度计划发行规模合计18253 亿元，其中，新增一般债1001 亿元，新增专项债4069 亿元，再融资债一般债2359 亿元，再融资专项债10825亿元。

    分地区来看，11-12 月再融资专项债计划发行规模前三分别为：江苏2511亿元、安徽980 亿元、重庆820 亿元。四季度地方债计划发行规模前三分别为：

    江苏3136 亿元、浙江1243 亿元、重庆1156 亿元。

    风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期。

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