聚酯产业链月度报告：成本端有望转强 产业链价格或将回升

　　原油需求将再度进入旺季价格或低位回升

    　　11 月初，美国大选成为全球高度关注的重大事件，最终特朗普在美国大选中胜出，其对美国传统能源的主张对油价有一定的利空影响，大选结果明确后，国际油价震荡偏弱。随着冬季来临，取暖油需求上升，原油需求阶段性走高，原油价格有望在12 月触底回升。

    　　产业链开工率与10 月份持平供应总体稳定

    　　今年以来，PX、PTA 和乙二醇新增产能投放较少，产能较去年底变化不大。

    　　PX 和PTA 方面，虽然新装置计划投产，但仍未兑现，部分装置延迟到明年投产。

    　　乙二醇有一套30 万吨/年的新装置投产，11 月份计入产能基数。从月均开工率开看，11 月PX、PTA 和乙二醇开工率与10 月份相比变化均不大，供应总体稳定。

    　　产业链需求好于预期淡季不淡

    　　聚酯和织机开工率方面，11 月份的月均开工率与10 月份相比变化不大，需求总体好于预期。目前聚酯开工在89%附近，处于近年来较高水平。江浙织机最新开工率在73.8%，近期出现明显回落。需求一般在10 月中下旬就会出现明显转弱的迹象，今年需求从淡季回升的时间较晚，由旺转淡的时间也明显滞后。

    　　行情展望

    　　美国大选的结果尘埃落定，特朗普的政策对油价有直接利空影响，但综合多项政策来看，具有两面性。鼓励开采原油、结束俄乌冲突的主张对油价有利空影响；反对可再生能源使美国生物柴油添加政策存在变化的可能，另外有消息称特朗普计划向国会寻求资金以补充战略石油储备，这些政策对油价有存在潜在的利多影响。目前油价低位徘徊，12 月冬季来临，需求再次回升，价格将有所反弹。

    　　聚酯产业链成本端或会转强，PX 和PTA 新装置投产延迟对产业链有一定利好，但由于开工率稳定在较高，目前来看，供应并不紧张。目前聚酯产业链需求依然较好，但随着时间的推移，需求依然存在回落风险。12 月份，产业链或面临成本端转强，而供需偏弱的矛盾，综合来看，在产业链低利润的情况下，绝对价格表现依然将受到成本端的主导，需求转弱或造成下游聚酯品种利润回落。

    　　风险因素：原油需求超预期下调；产业需求大幅回落。

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