消费电子行业点评：内需刺激+产品周期共振 重点看好消费电子产业链

　　政策持续刺激，消费电子产品以旧换新有望带动消费电子需求释放。江苏省近期发布3c 数码产品补贴专项活动（11/27-12/31，针对手机、平板电脑、数码相机、智能手表、学习机、翻译机、无线蓝牙耳机等提供产品成交价格15%，最高1500 元的政府补贴），首个周末市场反馈积极，持续看好后续政策发力带动消费电子换机。贵州全面贯彻落实国家相关政策要求，重点从汽车、家电、家居和电动自行车消费品更新等方面对消费者进行补贴，并多次升级调整活动内容，扩大补贴范围、加大补贴力度，着力建立“去旧更容易、换新更愿意”的有效机制，切实推动更多高质量耐用消费品进入居民生活，后续贵州将国产手机、平板电脑等更多高质量消费品纳入以旧换新支持范围。

    　　软硬件创新持续催化，苹果新一轮产品周期开启。iOS 18.2 将于12 月推出，更多Apple intelligence 升级带动AI 体验创新，包括引入 Genmoji、ImagePlayground 应用程序、写作工具增强功能、iPhone 16 视觉智能功能、ChatGPT 集成等。苹果软硬件创新持续催化（预计25 年1 月iOS18.3 更新、25 年春性价比版本苹果AI 手机iPhone SE4 发布、25 年3 月iOS18.4 更新、25 年6 月WWDC 大会、25 年9 月iPhone 17 发布），持续看好新一轮产品周期对于苹果供应链厂商估值和业绩提振。

    　　投资建议：重点看好消费电子产业链，建议关注：

    　　1） 苹果产业链：立讯精密、领益智造、蓝思科技、创新新材（和金属材料组、机械组联合覆盖）、工业富联、鹏鼎控股、东山精密、珠海冠宇（和电新组联合覆盖）、比亚迪电子（港股）、高伟电子（港股）、信维通信、欣旺达（和电新组联合覆盖）、水晶光电、长电科技、蓝特光学、中石科技；

    　　2） 安卓产业链：电连技术、华勤技术、闻泰科技、龙旗科技、奥海科技、舜宇光学科技、苏州天脉、思泉新材；

    　　3） 消费电子品牌厂商：传音控股、漫步者、安克创新（和家电组、通信组联合覆盖）、小米集团（港股）、绿联科技。

    　　风险提示：消费电子创新力度不及预期、消费电子需求不及预期、行业竞争加剧、地缘政治风险

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