通用自动化行业：PMI连续两月位于景气区间 中小企业恢复明显

　　制造业PMI 连续两月位于景气区间根据国家统计局数据，2024 年11 月中国制造业PMI 为50.3%，继10 月之后连续两月位于景气区间。分企业来看，大型企业11 月PMI 为50.9%（前值为51.5%），中型企业为50.0%（ 前值为49.4%）， 小型企业为49.1%（ 前值为47.5%），中小企业景气恢复更能代表制造业景气度有所好转。分项目来看，新订单PMI 为50.8%（前值为50.0%），生产PMI 为52.4%（前值为52.0%），采购量PMI 为51.0%（前值为49.3%），表明企业订单需求持续增长，生产经营活动扩张态势明显。

    　　机床工具行业数据显示需求底部企稳

    　　根据中国机床工具工业协会数据，2024 年Q1、上半年、前三季度机床工具行业营收增速分别为-14%、-8%、-7%，降幅持续收窄；分产品来看，金属切削机床增速分别为-9%、1%、4%，金属成型机床增速分别为3%、3%、8%，切削工具增速分别为-0.3%、2%、0%。从新增订单来看，2024 年Q1、上半年、前三季度金属切削机床增速分别为-7%、8%、6 %。

    　　2024Q2 及Q3，金属切削机床营收及订单转正，底部企稳特征明显。

    　　日本机床对中国订单大幅好转

    　　日本是中国机床重要的进口来源地，日本机床对中国的订单自2023 年1 月份开始下滑，直至2024 年3 月，持续下滑时间达15 个月。2024 年4 月份开始，日本机床对中国订单趋势性转正，并在6-10 月同比增增速高达54%，表现出了明显的需求扩张，即使考虑到日元贬值的影响，仍旧表现出高景气特征。

    　　投资建议

    　　在美联储进入降息周期的背景下， 国内经济刺激政策自“924”金融新政之后频发，包括降息降准、稳地产、加大化债力度、加快发行政策专项债等，我们判断国内制造业正在发生趋势性企稳反转，重点推荐通用自动化优质板块，包括机床、刀具、工控、减速机、核心零部件、注塑机等环节。

    　　风险提示

    　　国内经济刺激政策力度不及预期，美国关税落地情况。

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