金融行业周报(第四十八周)：融资维持高位 存款自律优化

　　本周观点：融资维持高位，存款自律优化

    　　投资机会方面证券>保险>银行。上周A 股放量上涨，成交额及融资余额回升。中证协优化网下投资者报价管理，优化异常报价认定，明确实施名单分类的适用情形和自律惩戒措施，进一步规范网下投资者报价申购行为，维护证券市场良好发行秩序。上周10Y 国债利率再次下探2.04%，一旦突破2.0%的心理线，市场对寿险业利差损风险的担忧可能再次上升。存款定价机制再迎优化，同业活期纳入自律管理，提升货币传导效率；优化银行负债成本，对冲息差收窄压力。利率调整兜底条款的引入有助于银行管理利率风险。

    　　子行业观点

    　　1）证券：中证协优化网下投资者报价管理，优化异常报价认定，明确实施名单分类的适用情形和自律惩戒措施，有利于维护证券市场良好发行秩序。

    　　上周成交额及融资余额回升，板块有望持续受益于政策利好和交投活跃。

    　　2）保险：上周10Y 国债利率再次下探2.04%，一旦突破2.0%的心理线，市场对寿险业利差损风险的担忧可能再次上升。各公司的利差损风险实际并不相同，反映在现金投资收益率和资产负债表利率敏感性已经有较大差异。

    　　3）银行：存款定价机制再迎优化，同业活期纳入自律管理，提升货币传导效率，优化银行负债成本，对冲息差收窄压力。利率调整兜底条款的引入有助于银行管理利率风险。组合拳共振，促进经济回稳，把握个股结构性机会。

    　　重点公司及动态

    　　1）证券：推荐低估值优质龙头中信H、银河H；具有并购预期、同一控制或地方国资券商；权益敞口较高或经纪业务弹性较强的券商如招商H。2）保险：上市险企负债端复苏趋势显著，目前估值仍有修复空间，建议配置优质龙头3）银行：推荐优质区域行，如宁波、杭州、渝农AH。

    　　风险提示：经济修复力度不及预期；资产质量恶化超预期。

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