投资策略专题：12月 交易过热与冬藏A股动静框架之静态指标

　　交易类指标处于高位，但配置类指标仍有回升空间。我们将4个大类指标展开多个细分项进行分析，最新监测结论如下表所示：

    　　1）资产联动指标中股债相关指标显示目前股票相对债券的配置价值在长周期上仍处高位，ERP处于1倍标准差附近；市场配置指标方面，目前估值适中，全A18.5，大部分宽基指数历史分位数位于50%附近，估值分化程度在2024年5月左右。

    　　2）市场交易/情绪指标方面，换手率仍处于2016年以来高位置，成交额占前高比例为78%，个股趋势指标持续回升，11月创本轮新高。

    　　3）投资者行为方面，回购规模环比回落，产业资本继续减持，且环比净减持幅度走阔，主体资金流处于上行通道，主要原因是过去融资余额、新发基金表现强劲。

    　　综上来看，11月部分指标延续上月较强走势，交易类指标处于历史高位，资产联动指标、市场配置指标来看距离高点还有上升空间，投资者行为则出现明显分歧，产业资本减持压力开始增加。

    　　风险提示：海外局势演化超预期，通胀持续性超预期，流动性收紧超预期。

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