电碳10月月报：工业需求增速延续环比走弱趋势；风况改善 但风光消纳承压

　　行业近况

    　　近期，中电联、国家能源局公布2024 年10 月电力行业数据。

    　　评论

    　　需求侧：10 月全社会用电量环比降速4.2ppt 至4.3%。1）二产：10 月工业增加值同比增速环比基本持平，但二产用电同比增速环比下行0.8ppt 至2.7%。10 月表现欠佳的行业包括：电热燃水用电量同比增速环比-5.3ppt 至5%；非金属/黑色金属用电量同比下滑7.3%/3.1%；运输设备/电热力生产/医药制造工业增加值同比增速环比下滑9.3ppt~3.2ppt。2）居民和三产：环比降速弹性更大，用电量同比增速环比分别下滑19.7ppt/4.3ppt 至8.1%/8.4%，主要由于高温天气带来的季节性制冷需求消退。3）一产保持平稳，用电量同比+5%（9 月+6%）。安徽/重庆/广东领跑，用电增速在8%左右，青海/宁夏负增长。

    　　供给侧：风资源持续改善，但其余电源表现不佳。10 月规上发电同比+2%（9 月+6%）：1）新能源：风况较好，光照偏弱但环比改善，消纳压力加剧。

    　　风/光利用小时数同比+21%/-10%，而利用率同比下滑1.8/1.7ppt 至96.2%/95.8%，风电仅吉林/湖北/贵州三省同比改善。西北压力较大，甘肃风光同比下滑2.2/5.6ppt，新疆下滑2.2/5.3ppt，西藏下滑34.7/15.6ppt。2）传统能源：水电持续下滑，需求不佳火核由增转降。水电利用小时同比-21%，四川/云南/湖北/湖南同比下降16%~59%，火/核利用小时同比下滑2%/0.1%。

    　　源网投资：10 月广东/河北新增装机较多，分别为3.0GW/2.6GW。广东超70%新增装机为火电，1-10 月累计新增火电11.2GW，较2023 年末增加9.6%。河北新增装机均为新能源。10 月火/风/光新增装机同比+104%/+74%/+50%至8.8GW/6.7GW/20.4GW。电网投资增速快于电源。10 月源/网投资同比+13%/+17%，1-10 月同比+8%/+21%。

    　　市场交易：江苏/广东12 月电价溢价13%/折价8%，环比+2ppt/+1ppt。碳价高位震荡。11 月全国碳市场交易价格在103~106 元/吨波动，可能系部分电力企业碳配额偏紧、支撑碳价高位。

    　　估值与建议

    　　维持相关覆盖标的盈利预测与估值不变。我们看好近期回调创造布局机会，降息打开息差空间的长江电力；广东电价担忧基本反映在股价内，估值偏低的中广核电力-H；关注估值较低但政策向好的绿电赛道左侧布局机会。

    　　风险

    　　用电需求大幅不及预期，煤价大幅波动，核安全事故。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。