轻工纺服行业周观点：中烟香港进一步拓展烟叶出口业务 关注大促对出口企业业绩影响

　　1）烟草：中烟香港发布新公告，将烟叶类产品出口业务的经营范围拓展至非独家经营区域，并上调采购交易的年度上限和加价比例，烟叶类产品出口业务有望得到进一步拓展；2）跨境电商：黑五网一拉开序幕，销售额有望再创新高，看好大促对跨境电商标Q4 业绩的拉动作用；3）出口：多项政策出台，为外贸及跨境电商的发展提供资金、基础设施及等多方面支持。

    　　烟草：中烟香港发布新公告，将烟叶类产品出口业务的经营范围拓展至非独家经营区域，并上调采购交易的年度上限和加价比例，烟叶类产品出口业务有望得到进一步拓展。地区方面，根据2023 年签订的烟叶类产品出口框架协议，公司独家运营中烟在东南亚、中国香港、中国澳门和中国台湾地区烟叶类产品出口业务，在新签订的框架协议下，其经营地区拓展至2023年烟叶类产品出口框架协议项下地区以外的地区；采购限额方面，24/25/26年公司全年度烟叶类产品采购上限由2.18/2.60/3.13 百万美元提升至50.89/60.94/73.13 百万港元，以当前汇率换算约合6.54/7.83/9.40 百万美元（50.89 百万港元为24 年11 月27 日至12 月31 日限额）；加价比例方面，截至2023 年末公司出口烟叶类产品的适用加价比例介于1%至4%之间，2024 年起出口烟叶类产品的适用加价比例为不少于1%/不少于2%/不少于4%，加价比例取决于出口烟叶类产品的品种、年产、销售单价、客户及供应商。

    　　跨境电商：黑五网一拉开序幕，销售额有望再创新高，看好大促对跨境电商标Q4 业绩的拉动作用。不同电商平台均于近期开启黑五网一大促，亚马逊平台美国、加拿大、欧洲站的大促时间为11 月21 日-12 月2 日，较去年增加一天，主流数据平台对本次大促的态度较为乐观，据AdobeAnalytics 官网，预计美国本次大促期间在线销售额将同比增长 8.4%，据贝恩咨询官网，预计本轮大促美国线下线上零售额将同比增长5%。主要跨境电商标的致欧科技/赛维时代/恒林股份/乐歌股份23Q4 营收在全年营收中占比均在30%左右，看好本轮大促对其业绩的拉动作用。

    　　出口：多项政策出台，为外贸及跨境电商的发展提供资金、基础设施及等多方面支持。11 月28 日印发的《关于数字贸易改革创新发展的意见》中提到要“推动数字订购贸易高质量发展”，鼓励电商平台、经营者、配套服务商等各类主体做大做强，加快打造品牌；推进跨境电商综合试验区建设，支持“跨境电商+产业带”发展。11 月21 日印发的《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》，包括扩大出口信用保险承保规模和覆盖面、加大对外贸企业的融资支持力度、优化跨境贸易结算、促进跨境电商发展、吸引和便利商务人员跨境往来等9 项措施。

    　　风险提示：竞争加剧风险、海外消费需求不及预期。

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