宏观经济周报2024年第49周

　　一、中国宏观

    　　高频：本周ICHI 综合景气指数连续第三周扩张，扩张幅度保持平稳，显示中国经济持续复苏，势头向好。2024 年11 月第4 周，生产和投资活动表现亮眼，为ICHI 综合景气指数保持扩张的主要动力。具体来看，生产景气指数保持强劲。

    　　各行业生产活动有序进行。消费景气指数小幅回落，反应季节需求转淡。出口方面整体平稳，略有下滑，外部不确定因素仍待观察。投资景气指数强势扩张，政策助推下经济动能稳步发展。投资和生产领域的强劲表现有望成为经济进一步复苏的良好动力，推动中国经济稳健发展。

    　　2024 年10 月，工业企业当月营收和利润降幅缩窄，10 月单月营业收入同比降幅缩至0.2%，利润同比下降10.0%，降幅比9 月收窄17.1 个百分点。1—10 月累计营业收入同比增长1.9%，利润下降4.3%。在存量政策和增量政策协同作用下，规模以上工业企业生产稳步增长，利润降幅明显收窄，多数行业盈利状况较上月改善。超过六成行业利润回升，其中制造业表现最为明显。41 个工业大类中，27 个行业盈利增速回升或由降转增，制造业利润降幅缩小22.3 个百分点，对整体工业利润改善贡献突出。装备制造业利润同比增长4.5%，当月由降转增，铁路船舶、电子设备等行业表现亮眼。高技术制造业利润增长12.9%，远超工业平均水平，智能设备、传感器等细分行业利润增速超过40%。原材料和消费品制造业也显著回暖，其中钢铁行业首次扭亏为盈，纺织服装等行业增速明显。总体来看，在政策支持下，工业企业效益改善态势显现，下阶段需巩固这一回升趋势，推动利润稳定恢复。

    　　二、全球宏观

    　　11 月27 日周三，美国劳工部公布的数据显示，美国11 月23 日当周首次申请失业救济人数21.3 万人，低于预期的21.5 万人，持平前值。11 月16 日当周，续请失业救济人数上升9000 人，经季节性调整后达190.7 万人，略低于预期的190.8 万人，处于2021 年11 月以来的最高水平。

    　　11 月27 日周三，美国经济分析局公布数据显示，美国三季度实际GDP 年化季环比修正值为2.8%，持平预期和初值。三季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比修正值2.1%，低于预期和初值2.2%。消费者支出在三季度增长了3.5%，尽管略低于预期和初值的3.7%，仍是今年以来的最高增幅。三季度住宅投资下降了5.1%，非住宅投资增加3.8%。

    　　11 月27 日周三，美国商务部公布的报告显示，剔除波动性较大的食品和能源的核心PCE 物价指数10 月同比上涨2.8%，为今年4 月以来的最高水平，与预期的2.8%持平，9 月前值为上涨2.7%。10 月核心PCE 物价指数环比上涨0.3%，与预期的0.3%持平，9 月前值为上涨0.3%。10 月PCE 物价指数同比上涨2.3%，与预期的2.3%持平，9 月前值为上涨2.1%。10 月PCE 物价指数环比上涨0.2%，与预期的0.2%持平，9 月前值为上涨0.2%。

    　　欧洲央行执行委员会成员Isabel Schnabel 近日表示，欧洲央行需要谨慎对待降息政策，过度放松货币政策可能会导致失去宝贵的政策空间，从而适得其反。

    　　她强调，欧洲央行可以继续放松货币政策，但必须逐步进行。降息过快或过度可能会使政策利率跌破“中性”水平。关于通胀问题，Schnabel 表示，尽管她对明年实现2%通胀目标持乐观态度，但也警告称，2025 年的经济恢复过程可能依然充满挑战。她指出，即使通胀低于预期，如果潜在的经济问题导致了通胀率的下降，降息也可能适得其反。

    　　三、市场聚焦

    　　11 月22 日周五，美国11 月密歇根大学消费者信心指数终值71.8，是今年4 月以来的最高水平，但不及预期的73.9，初值为73，初值读数当时创下今年4 月以来的最高。

    　　11 月22 日周五，日本石破茂政府批准了一项39 万亿日元（合约2500 亿美元）的经济刺激计划，其中约三分之一来自政府账户支出，其余部分预计由私人部门支出驱动。根据计划提案，日本个人所得税的起征点将从现有的6640 美元大幅提高至11500 美元。

    　　11 月26 日周二美国商务部公布的数据显示，美国10 月新屋销售年化61 万户，为2022 年11 月以来的最低水平，预期为72.5 万户，9 月前值73.8 万户。新屋销售10 月环比大跌17.3%，预期跌1.8%，9 月前值为环比涨4.1%。新屋销售10 月同比下降9.4%。10 月新屋销售的中位数价格同比上涨3.8%，至43.73 万美元，这是14 个月以来的最高水平，10 月新屋的平均售价为54.58 万美元。

    　　11 月27 日周三，美国商务部公布的数据显示，美国耐用品订单10 月环比初值0.2%，预期0.5%，9 月前值为-0.7%。美国10 月耐用品订单增加7 亿美元，至2866 亿美元。剔除汽车和飞机等运输类耐用品，美国10 月耐用品订单环比增长0.1%，与预期的0.1%持平，低于9 月前值的0.5%。

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