互联网传媒行业周报：马斯克成立AI游戏工作室 混元大模型将上线视频生成能力

　　核心观点：

    　　本周（11月25日-11月29日）中信传媒板块上涨5.53%，跑赢上证指数3.72个百分点。本周（11月25日-11月29日）A股传媒板块整体回暖，一方面受“谷子经济”主题催化，带动IP、文创等相关标的上涨；另一方面各大厂商AI+视频、AI agent等方向模型与应用近期持续更新，产业边际变化带来阶段性的催化，AI+应用涨幅明显，我们预计AI方向行情还会进一步演绎。

    　　投资建议：（1）互联网：建议关注板块龙头的估值重塑，以腾讯和美团为代表的龙头公司，竞争格局企稳，中长期基本面稳健，受资金青睐提升估值水平；音乐流媒体具备稳定格局和稳健增长模型，建议关注腾讯音乐和网易云音乐；市场预期较低，但有望驻底回暖的快手、爱奇艺、百度；业绩受出海驱动以及扩SKU品类的泡泡玛特；游戏表现弹性较大的哔哩哔哩和IGG。（2）游戏：我们重申对板块的推荐，我们认为明年A股各家公司均有储备产品可能产生业绩弹性，持续推荐游戏板块，建议关注完美世界、世纪华通、恺英网络、姚记科技、创梦天地、神州泰岳、三七互娱、吉比特、电魂网络等。（3）出版：出版公司因所得税政策变化、图书零售消费下行、季度结算波动等因素，三季报业绩整体下滑，全年来看教育出版的主业预计将保持稳健增长，且教育出版公司的在手资金充沛，具备高分红的能力和意愿，长期来看在“红利”主线上具有投资价值。关注业绩相对稳健、且持续高分红的中南传媒、凤凰传媒、长江传媒等；关注在“AI应用”、“版权语料”、“收并购”等方向具备主题催化的皖新传媒等。（4）影视：本周《好东西》的超强口碑带动票房后劲，目前猫眼预测总票房将达6.8亿元。关注电影内容的供给拐点，25年元旦已定档《误杀3》、《“骗骗”喜欢你》等5部新片，此外《雄狮少年2》、《小小的我》、《酱园弄》等热门影片有望上映，而25年春节已定档《封神第二部：战火西岐》、《熊出没·重启未来》、《射雕英雄传：侠之大者》3部新片，此外《唐探1900》、《蛟龙行动》、《哪吒之魔童闹海》等热门影片有望上映。

    　　推荐关注明年影视剧项目丰富、春节档对应业绩弹性较大的猫眼娱乐、万达电影、博纳影业、光线传媒等。（5）营销：宏观经济回暖预期下，广告主信心有望增强，建议关注分众传媒、因赛集团、省广集团、兆讯传媒等，TT概念股蓝色光标、易点天下、引力传媒、利欧股份，以及AI营销方向等。（6）建议关注央国企改革和市值管理方向，重点可关注以下：广电方向建议关注新媒股份、华数传媒、东方明珠等；影视相关建议关注芒果超媒、中广天择、上海电影、唐德影视等；文旅方向建议关注电广传媒等。

    　　风险提示：板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。

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