经济数据与利率市场表现追踪：需求端改善明显 置换隐债进度已超七成

　　基本面高频跟踪：生产端回落，需求端继续回升，物价指数多数回落，物流与交通有所分化。本周生产指标多数回落，但回落幅度有限；房地产指标表现继续同比回升，改善明显；通胀板块价格表现基本均同比回落；物流板块表现分化。

    　　生产与开工回落。生产相关数据方面，本周多数表现小幅回落，其中高炉开工率回落0.31个百分点至81.6%，汽车半钢胎开工率回落0.08个百分点至79.07%；而PTA负荷率则继续回升，幅度达到3.75个百分点升至88.77%。

    　　需求端改善明显。房地产方面，本周表现有所改善，30中大城市商品房成交面积和100大中城市成交土地面积(数据滞后一周)继续同比回升，幅度分别为17.8%和318.98%，后者因去年同期值较低导致同比大幅回升；乘用车销量（数据滞后一周）同比回升13.83%。

    　　物价指数回落。生活资料方面，食用品表现整体回落，其中猪肉平均批发价、食用农产品价格指数和生产资料价格指数环比分别回落1.11%、1.3%和0.50%(后二者滞后一周)；生产资料方面，原油价格继续下跌，本周同比下跌幅度达到7.13%。

    　　物流与交通分化。出口物流方面，本周整体表现分化，其中上海出口集装箱运价综指SCFI环比回升3.41%，而中国港口集装箱吞吐量（数据滞后一周）环比继续回落22.8%；城市交通方面，一线城市地铁客运量较上周表现多数回升，其中上海、深圳回落，广州回升，但北京小幅回落。

    　　债券市场表现跟踪：本周利率债一级市场发行规模整体回升，其中地方债回升幅度较大。新增专项债发行进度已达104.4%，地方政府债整体发行进度102.8%，人大常委会以来2万亿置换隐债专项债发行进度73.76%，发行期限集中在长期、超长期，占比超87%；二级市场利率表现上，长、短端利率表现分化，长端利率下行，短端利率上行，收益率曲线整体略有平坦；公开市场资金本周净投放5180亿元，下周逆回购到期规模14862亿元。

    　　一级市场发行情况：利率债发行方面，本周发行整体回升，国债602亿元、地方债9412.53亿元，同业存单6127.4亿元，地方债、存单发行规模分别回升6664.79亿元和92.9亿元，国债回落2533.9亿元；地方债发行进度继续推进并进入尾声，本周地方债整体发行进度达到102.8%，新增专项债和新增一般债发行进度分别为104.4%、94.1%；人大常委会以来年内2万亿置换隐债专项债已发（含已披露）金额14752.49亿元，87%。其中江苏、湖南、贵州发行模最大，分别达到2511亿元、1288亿元、发行进度73.76%，发行期限集中在长期、超长期，10Y及以上期限占比超1176亿元。

    　　二级市场利率表现：截至12/1，本周10Y-1Y期限利差较上周回落8.2BP，国债收益率曲线较上周整体略有平坦；1Y国债收益率较上周上行1.94BP收于1.37%，10Y国债收益率较上周下行6.26BP收于2.02%。

    　　公开市场操作及下周重要数据：本周央行通过公开市场操作净投放5180亿元；截止12/1公布的下周地方政府债发行规模4505亿元，逆回购到期14862亿元；下周无重要经济数据公布。

    　　风险提示

    　　1.国内经济基本面超预期回升影响债市主线风险

    　　2.股债跷跷板深度演绎风险

    　　3.国内政策增量节奏超预期的风险

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。