固定收益点评：跨年行情如何演绎？

　　投资要点:

    　　债市的跨年行情多发生在12 月中旬—来年1 月中下旬，具体持续时长会受基本面影响。从收益率下行空间看，信用债的下行幅度往往大于利率债。历年跨年行情中，驱动因素主要有三：

    　　（1）基本面因素：年底是观察宏观政策变化的重要窗口期。近年来，年末往往呈现“强政策预期、弱现实运行”的状态，而随着政治局会议、中央经济工作会议召开，政策态度确定后，政策预期或有所降温，推动债市下行。

    　　（2）机构行为因素：从2019 年以来的情况来看，11 月下旬-12 月初，机构往往减配止盈。从12 月中旬开始，机构则逐步进场配置资金，对于债券的需求明显上升，该过程一般持续至来年的1 月中旬。

    　　其中，保险和基金是配债主力。

    　　（3）资金面因素：受到年底考核、跨年等方面影响，年底的资金面容易紧张，但央行往往会通过降准等方式释放流动性，资金面在12月中下旬趋于宽松。

    　　针对本轮行情，受到政策预期降温、降准预期的影响，今年的跨年行情启动较早，11 月末债市利率下行明显，主要由机构增配债券、资金面宽松推动。我们认为，跨年行情尚未结束，目前交易盘面偏强，市场交易一轮降息预期，本轮10Y 国债利率低点或在前低基础上再下行10BP，降至1.95%左右。

    　　风险提示：中国央行货币政策不及预期，金融监管超预期，利率波动风险，流动性风险，通胀超预期，信贷超预期，流动性波动超预期，估算结果仅供参考，以实际为准。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。