新股申购月度观察(2024-12)：新股涨幅维持高位

　　市场回顾：发行节奏平稳，新股涨幅维持高位

    　　11 月IPO数量7 只，融资规模51 亿元；年初至今IPO融资规模合计490 亿元，同比下降85%。今年以来报价入围率维持高位，11 月为89%附近；各板块新股网下询价参与账户数量环比均有所抬升，参与热度回暖。11 月共6 只新股上市，从首日涨幅均值来看，创业板2 只新股243%，主板2 只新股669%，科创板2 只新股368%；今年3 月以来无新股于上市首日破发。中性假设下，以2 亿元A类账户为例，年初至今打新收益505 万元，打新收益率2.52%。

    　　审核与融资：11 月共7 只新股启动招股，IPO融资规模约51 亿元。

    　　发行节奏：总体来看，11 月IPO融资规模与数量（不含北证）环比变化较小，节奏平稳，全月IPO数量7 只，合计融资规模51 亿元。年初至今，IPO数量68 只，同比下行70%；IPO融资规模490 亿元，同比下行85%。

    　　项目储备：截至2024 年11 月末，A股各板块审核通过尚未发行项目71 个，拟募资规模合计887 亿元，其中，创业板拟IPO项目数量占比42%，主板新股拟IPO项目规模占比58%。

    　　询价与配售：11 月网下打新参与热度有所回暖。

    　　申购上限：近三月各板块新股网下申购上限金额集中在0-5 亿元。近三月以来，主板新股的网下申购上限金额集中在0-2 亿元区间；创业板新股多数分布在1-3 亿元区间；科创板新股在3-5 亿元区间居多。

    　　参与机构：2024 年11 月，各板块新股网下询价参与账户数量均环比抬升，其中，主板7,143 个（+6%），创业板6,100 个（+15%），科创板4,600 个（+33%）。细分账户类型来看，公募、私募和年金账户参与数量居前。

    　　入围率：今年以来，注册制新股整体报价入围率维持高位，2024 年11 月为89%附近。细分账户类型来看，多数A类账户的报价入围率维持在85%-95%区间内；11 月年金、养老金和社保账户报价入围率相对较高。

    　　中签率：2024 年11 月，各板块账户中签率集体环比下行，创业板A/B类账户平均中签率分别为0.0330%、0.0293%，主板A/B类账户分别为0.0128%、0.0087%；科创板A/B类账户分别为0.0511%、0.0477%。

    　　涨幅与收益：新股上市首日涨幅维持高位，11 月科创板打新收益抬升。

    　　首日涨幅：本月共6 只新股上市，首日均价涨幅整体维持高位。分板块来看，11 月创业板有2 只新股上市，首日均价涨幅均值为243%；主板2 只新股首日涨幅均值为669%；科创板2 只新股首日涨幅为368%。

    　　破发比例：今年3 至11 月无新股于上市首日破发。

    　　账户收益：据我们测算，中性假设下（入围率取90%），2 亿元A类账户年初至今打新收益505 万元，打新收益率2.52%。其中，创业板、主板、科创板的打新收益贡献分别为56%、15%、29%。

    　　涨幅预测：新股上市首日涨幅的有效预测指标

    　　1）上市前时点：新股首日涨幅预测效果较好的指标包括“募资规模”、“中签率”和“承销商余额认购比例”。2）询价前时点：预测效果较好的指标包括“预计募资规模”、“询价前20 交易日新股所属行业指数涨幅”和“是否国企”。

    　　风险提示

    　　本文观点及结论均基于公开数据分析所得，对于新股上市首日涨幅的测算均基于历史数据及一定的假设条件，可能存在以下的风险：1、新股发行制度和规则变化；2、市场参与机构变化；3、模型在样本外效果不及预期等。

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