电子行业周观点：大厂新品及AI应用有望推动消费电子产业进一步复苏

本周沪深300 指数上涨1.32%，申万电子指数上涨2.38%，在31 个申万一级行业中排第16，跑赢沪深300 指数1.06 个百分点。本周华为发布Mate70系列手机，价格亲民且搭载更多AI 功能。我们认为目前随着端侧硬件基础逐步夯实，整机、软件厂商积极推动应用生态完善，AI 有望加速落地端侧产品，如手机、PC 等，进而加速换机周期，并提振产业链需求，具体建议关注在AIPC、AI 手机领域前瞻布局的整机、算力芯片、存储及应用厂商，以及国内打入全球供应链的零部件龙头厂商。产业链方面，我们认为伴随鸿蒙生态的完善、以及硬件端的逐步突破，华为有望发布更多具备吸引力的新产品，提振产业链需求，建议关注华为产业链的核心供应商。

    投资要点：

    产业动态：（1）PC：根据TrendForce 集邦咨询，2024 年全球笔记本电脑市场受高利率与地缘因素影响，需求回温速度缓慢，预计全年出货量为1.74 亿台，年增3.9%。展望2025 年，美国大选已落幕，而联准会2024 年9 月启动降息，将有助于资金流动，加上Windows10 终止服务与商务换机需求的刺激，预期明年笔电出货将年增4.9%，达到1.83 亿台。（2）存储：

    根据TrendForce 集邦咨询，2024 年第三季DRAM（内存）产业营收为260.2亿美元，季增13.6%。（3）智能手机：11 月26 日，华为 Mate70 系列正式发布，全系LTPO 屏幕，支持1-120Hz 动态刷新率、1440Hz PWM 调光，屏幕峰值亮度2500nit，续航水平也提升24%。在视频拍摄方面，首发AI电影质感引擎，AI 视频降噪达到100%提升、AI 色彩引擎120%提升、AI 实时HDR 提升146%。体验方面，Mate 70 系列带来全新AI 隔空传送，通过AI姿态感应器的手势识别，隔空即可将图片或截图传到另一台设备上，抓放自如、张手就来。（4）存储：根据TrendForce 集邦咨询，2024 年第三季NAND Flash 产业出货量位元季减2%，但平均销售单价（ASP）上涨7%，带动产业整体营收达176 亿美元，季增4.8%。（5）集成电路：2024 年1 至10 月，我国集成电路产量达到了3530 亿块，同比增长24.8%。1 至10 月出口量达到2460 亿个，同比增长11.3%。

    行业估值高于历史中枢：目前SW 电子板块PE(TTM)为69.25 倍，2019 年至今SW 电子板块PE(TTM)均值为49.79 倍，行业估值高于2019 年至今历史中枢水平。期间日均交易额1965.85 亿元，较前一个交易周下跌15.18%。

    期间电子板块大部分个股上涨：申万电子行业473 只个股中，上涨357 只，下跌112 只，上涨比例为75.48%。

    风险因素：中美科技摩擦加剧；AI 应用发展不及预期；AI 终端需求不及预期；市场竞争加剧；国产AI 芯片研发进程不及预期；国产产品性能不及预期。

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