汽车与汽车零部件行业：关注商用车电动化趋势

　　报告要点：

    　　商用车电动化快速增长，渗透率提升

    　　随着商用车燃耗要求及环保标准逐步提升，新能源车加速向商用车场景蔓延。在商用车整体销量下行背景下，主要细分品类新能源商用车快速增长。2024 年1-10 月，交强险口径新能源商用车国内销量43.5 万辆，同比增长87%，截至10 月新能源商用车市场渗透率25%，较去年同期提升11 个百分点，1-10 月累计渗透率19%，均为历史高位。

    　　重卡、轻卡、轻客新能能源销量均实现快速增长重卡新能源增速尤其迅猛，1-10 月新能源重卡累计销售56760 辆，比去年同期的23143 辆增长142.4%。10 月新能源重卡在重卡细分品类中渗透率达到18.45%，1-10 月渗透率12.35%。同时，轻卡新能源也保持了较高增速，今年1-10 月，新能源轻卡销量达7.2 万辆，同比大幅增长114％，预计2024 年有望达到10 万台，年度渗透率有望突破18%。此外，轻型客车1-10 月国内新能源累计销售19.95 万，同比大涨九成，市场渗透率达到57%。

    　　货车新能源逼近大众化市场拐点，关注优质企业发展机会结合技术采用曲线模型，跨越16%渗透率曲线后，消费市场进入大众化市场阶段，产业步入成长期。规模起量、增速较快增长，同时前期依赖创新差异化获得市场成功的企业群体将向性能、成本、创新兼顾方向收敛。建议关注优质整车企业及电驱动相关企业切入商用车赛道改善盈利的机会。

    　　投资建议：

    　　关注商用车新能源化的快速发展以及新能源货车迈入大众化市场后继续成长的机会，关注商用车市场由于规模较小，核心零部件领域第三方供应为主的较优市场格局，关注主要第三方核心零部件厂商切入商用车新能源赛道后的盈利修复机会。

    　　风险提示：

    　　经济复苏不及预期风险，政策支持力度不及预期风险，行业竞争加剧超预期，科技进步不及预期风险。从早期市场迈入大众化市场阶段，主要厂商遭遇市场“鸿沟”创造性破坏风险。

声明：

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