隆盛科技(300680)：主营业务高增 拟设立合资公司探索创新方向

　　公司近况

    　　12 月2 日，公司发布公告与无锡市产业创新研究院有限责任公司共同出资设立隆盛唯睿创新技术研究院有限公司（暂定名，以下简称“合资公司”），专注于在新质生产力方向的创新技术探索。

    　　评论

    　　拟设立合资公司探索创新方向，布局远期成长曲线。公告显示，公司规划以自有资金出资900 万元，对合资公司持股比例90%，依托合资方的政府资源、高校资源推行平台型研发，重点涉及先进装备及零部件制造的超精密加工、精密测量、微纳制造、增材制造等技术，同时针对人形机器人、低空飞行器及氢能等进行前瞻性技术研究及产业化探索。我们认为，公司布局新兴业务及技术，有望充分发挥自身作为汽车产业链的精密生产制造能力、应用场景及客户资源协同能力，打造远期成长曲线。

    　　近期合作聚焦能力圈拓展，拟回购彰显管理层信心。公司11 月发布公告，全资子公司无锡隆盛新能源科技有限公司与茂茂（重庆）汽车驱动系统有限公司成立合资公司重庆隆盛茂茂新能源科技有限公司，隆盛新能源持股占比51%。我们认为，以上合作有望推动公司新能源汽车驱动马达铁芯业务板块从零部件向半总成迈进，并有利于加强公司在重庆汽车产业链客户开发的广度和深度。公司11 月底发布公告，拟通过自有资金和不超过1 亿元的银行股票回购专项贷款，在不超过40 元/股的股价区间内进行250-500 万股的股份回购。我们认为，股份回购彰显公司发展信心和对投资者的重视。

    　　绑定新能源优质客户，主营业务保持高速增长。乘联会显示，10 月新能源乘用车零售119.6 万辆，同环比+56.7%/+6.4%，渗透率52.9%，连续4 个月突破50%。我们认为，在国家报废更新政策及各地方以置换补贴换政策发力下，4Q24 新能源乘用车销量有望持续增长，优质车企在强产品周期下放量高增。分业务来看，公司EGR产品配套比亚迪、吉利、奇瑞等头部车企，享受混动乘用车快速放量的红利；马达铁芯产品配套联合电子、北美龙头电动车企、金康动力、星驱动力等优质客户，终端车型需求旺盛。向前看，我们预期明年新能源行业销量仍能快速增长，公司主营业务继续受益。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2024/2025 年盈利预测不变。维持跑赢行业评级。当前股价对应26.2/19.8 倍2024/2025 年P/E。考虑到汽零板块估值中枢上移、公司新兴业务成长空间较大，我们上调目标价31.9%至32.57 元，对应33.0/25.0 倍2024/2025 年P/E，较当前股价有26.0%的上行空间。

    　　风险

    　　合资公司进展不及预期，新兴业务存在不确定性，新能源业务产能爬坡不及预期，商用车产销不及预期，行业竞争加剧。

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