估值及景气跟踪12月第1期：地产成交改善明显 消费热度上行

　　本周市场表现/景气/估值要点概览

    　　核心观点：市场表现层面，本周高市盈率、小盘、消费表现居前，商贸零售/纺织服饰/环保表现相对靠前。盈利层面，近1周非银金融、房地产盈利预测上调靠前。景气层面，政策初见成效，地产销售环比改善明显；10月居民部门信贷好转迹象显现；车市高景气延续，以旧换新政策有望延续；12月硅料企业排产大幅下滑；年末猪价有望温和回升，春节后或有明显压力；多地新一轮消费券发放启动。估值及交易热度层面，消费热度上行明显。

    　　市场表现：本周(11.25-11.29)高市盈率、小盘、消费表现相对居前；低市盈率、大盘、周期表现靠后。主要股指中，中证2000、科创50、中证1000表现相对居前；上证50、沪深300、中证红利全收益表现靠后。纺织服饰/商贸零售/轻工制造表现相对靠前，有色金属/公用事业/煤炭跌幅居前。热门概念中，本周数字货币医美涨幅领先。

    　　盈利预测变动：近1周非银金融、房地产盈利预测上调靠前，下调幅度靠前的行业为房地产、电力设备、传媒。数字经济产业链细分方面，以Wind一致预期看，24年盈利预期排序：显示面板（574%） ↓→ ＞光学元件（151%） ↓ > 光模块（107%）↑ >数据安全（98%） ↓ >SAAS（97%）→ >半导体封测（65%）↑>IDC（53%） → 。

    　　行业景气核心指标变动：1）周期：价格上行：水泥、玻璃、螺纹钢等；价格下行：动力煤、焦煤/焦炭、铜/铝、布油等；2）大金融：地产方面，政策初见成效，地产销售环比改善明显。11.24-11.30，30城商品房销售面积较上周大幅增加33.3%，同比增速扩大至32.4%，单周销售面积超过2021年水平，11.23-11.29，13城二手房成交面积29.02万平方米，同比增长35.6%，环比止跌回升。银行方面，10月居民部门信贷好转迹象显现，“10万亿”化债落地后关注政府净融资能否回升。3）高端制造：汽车方面，车市高景气延续，以旧换新政策有望延续。据乘联会，11月1-24日，乘用车市场零售同比增长29%，环比上月增长4%，新能源车零售同比增长68%，较上月同期增长7%，延续高景气。光伏方面，12月硅料企业排产大幅下滑，产业链多数环节价格维稳。4）消费：必选方面，年末猪价有望温和回升，春节后或有明显压力。可选方面，多地新一轮消费券发放启动，消费信心有望逐步恢复。

    　　估 +值水平及交易热度：主要宽基指数股权风险溢价均位于10年90%分位下方；全A/全A非金融两油/上证指数估值分别处于5年64.1%/63.7%/79.7%分位数附近；创业板指分别处于市盈率5年30.1%分位数附近。交易热度方面，消费热度上升明显。

    　　风险提示：数据统计存在误差、海内外经济衰退、市场流动性风险。

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