机械设备行业周报：PMI延续扩张态势 制造业景气上行

　　核心观点：

    　　市场表现分析：根据Wind 数据，上周（11 月25 日-11 月29 日）机械行业指数（中信）上涨2.65%，沪深300 指数上涨1.32%，创业板指上涨2.23%。

    　　PMI 延续扩张态势，企业市场预期向好。根据国家统计局，11 月份制造业PMI 为50.3%，比上月上升0.2 个百分点。随着一系列存量政策和增量政策持续协同发力，制造业PMI 在景气区间上行，扩张步伐有所加快。

    　　机械动态变化：工程机械宝马展体现出行业变化，高端大吨位产品+供应商深度替代。（1）日韩系主机厂参展全面收缩；（2）国内企业种类型谱补齐，参展产品更多面向海外市场，大型化、新能源产品具有全球竞争力；（3）后服务厂家增多，包括属具、施工场景、解决方案，面向存量市场；（4）更深层次的国产替代，从液压件到难度更高的发动机、密封件、控制系统等；（5）国有企业在气质上更加积极，展示出了与4 年前非常不同的状态。

    　　建议关注：我们给出2024 年机械行业下半年投资所围绕的几条核心主线：（1）等待周期复苏的品种：重点推荐工程机械-三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压、浙江鼎力；建议关注山推股份；通用自动化-推荐安徽合力、杭叉集团、汇川技术（和电新组联合覆盖）、柏楚电子、杭氧股份、伊之密、海天精工、纽威数控，建议关注海天国际；出口产业链-推荐巨星科技、泉峰控股、宏华数科、杰克股份、米奥会展（和商社组联合覆盖）等。（2）供给格局优异，周期向上资产：推荐中国动力、中国船舶、中船防务（以上均和军工组联合覆盖）、中国中车、时代电气、杰瑞股份、纽威股份、海油发展、迪威尔、耐普矿机、海油工程、中海油服、中集集团，建议关注松发股份、思维列控、运机集团。（3）成长型资产：建议关注3C 产业链-赛腾股份、鼎泰高科、联赢激光等；半导体设备中微公司（电子组覆盖）、华峰测控等；人形机器人板块关注绿的谐波、鸣志电器、北特科技、五洲新春等。

    　　风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求波动；原材料价格上升压制企业盈利能力；汇率变化导致盈利波动；去产能进度不及预期等。

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