新型烟草跟踪：英美烟草GLOHILO系列新品上市 期待头部代工厂HNB业务弹性

　　事件描述

    　　近日，英美烟草在塞尔维亚正式推出GLO HILO 和GLO HILO PLUS 两款高端定位的加热烟草设备新品。英美烟草塞尔维亚总监Milorad Krstikeski 表示：“HILO 和HILO PLUS 设备是科学、技术和创新结合的最佳范例，EasySwitch Pen（HILO PLUS 配备）提供了迄今为止最简单、最优雅的消费体验。

    　　事件评论

    　　新一代高端GLO 系列，更先进的加热技术和消费体验。产品功能上，GLO HILO 系列具备更浓郁的口感、更短的加热时间（相比IQOS 和LIL）、EasySwitch Pen（HILO PLUS配备）或EasyView LED 屏幕（HILO 配备），GILO PLUS 是两件式设备（包含独立的充电设备和可分离的加热设备），EasySwitch Pen 类似IQOS 充电器的握把，可单独连续使用（2 次），也可与充电底座一起连续使用（20 次）；EasyView LED 屏幕显示所选模式、电池状态、抽吸准备和剩余消耗时间等信息，允许用户随时控制消耗量。同时，GLO HILO续航时间也有所提升，标准模式下使用时间达到5 分10 秒（GLO HYPER Pro 为4 分30秒），Boost 模式下使用时间为3 分40 秒（GLO HYPER Pro 为3 分钟），充电从0 到80%的时间为40 分钟。此前英美烟草在10 月16 日资本市场日活动中表示计划在2024年底前推出高端加热烟草设备GLO HILO，并预计在2025 年进一步扩大市场覆盖范围。

    　　HNB 行业维持较快增长可期，核心企业表现出色。HNB 销量及市场规模增长趋势较好，据欧睿数据，2023 年全球加热烟草产品市场规模为323 亿美元，同增12%，IMARC Group预测2024-2032 年市场规模CAGR 为24.4%。菲莫国际：2023 年旗下IQOS 出货量1253 亿支（同增15%），截至2024Q3 IQOS 在欧盟/日本市场（包含卷烟，销量口径）市占率分别为9.5%/29.8%，若仅在HNB 领域，IQOS 在欧盟/日本市占率（销量口径）分别为84%/70%；据欧睿数据，2023 年IQOS 在英国/西班牙/意大利/德国/日本市场的HNB 市占率（销量口径）分别为96.1%/96.0%/84.5%/93.6%/72.0%。英美烟草：2023 年旗下GLO 出货量237 亿支（同降1%），截至2024H1 GLO HYPER Pro 已登陆32 个市场，2024H1 GLO 核心市场市占率较2023 年下降20bps 至16.8%，但仍保持不错水平。

    　　展望后续，期待英美烟草通过GLO HILO 高端新品进一步提升市占率，期待头部代工厂商作为其核心合作伙伴受益。作为GLO HYPER 的升级产品，期待GLO HILO 高端新品助力英美烟草提升HNB 业务销售规模和市场份额，亦有望使得其核心代工厂商受益。

    　　推荐关注思摩尔国际。思摩尔国际为全球最大的电子雾化设备制造商，封闭式电子雾化设备深度绑定VUSE（英美烟草旗下）等合规大品牌（VUSE 在2024H1 全美市占率（封闭式和一次性产品）达到51.2%），伴随后续美国电子烟政策监管趋严，公司作为头部合规代工商，市占率有望继续提升，同时开放式电子雾化设备（自主品牌）快速增长。此外，HNB 业务伴随大客户产品拓展，亦有望受益。思摩尔坚持长期主义，持续加大HNB、雾化医疗、自主品牌、美容业务投入力度，中长期有望逐步贡献收入、利润增量。

    　　风险提示

    　　1、竞争对手技术实现重大突破；

    　　2、终端需求不及预期。

    　　风险提示

    　　1、竞争对手技术实现重大突破：若竞争对手在雾化电子烟或HNB 技术上实现重大突破，或将对行业竞争格局造成影响。

    　　2、终端需求不及预期：若终端需求不及预期，将对头部代工厂生产销售产生负面影响

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