政策与地缘研究12月第1期：全球关税和供应链风险抬升

　　本报告导读：

    　　海外方面，特朗普威胁对墨西哥、加拿大等国加征关税，美国商务部宣布对东南亚四国太阳能电池板征收关税。国内方面，支持高科技、新物流与消费民生的举措推出，资本市场进一步支持并购重组和新型基础设施发展。

    　　投资要点：

    　　全球地缘与经 济跟踪：1）11月24日，美国联邦预算问责委员会称美国国债总额突破36 万亿美元。2）当地时间11 月25 日，特朗普在其社交媒体账号发文，将对墨西哥与加拿大商品征收25%关税，对进口自中国的所有商品加征10%的关税。3）11 月25 日，美国提名财长首度表态政策重点将是减税。4）11 月27 日，美联储最爱的通胀指标虽然符合预期，但10 月数据较9 月反弹达2.8%。5）11 月29 日，美国商务部宣布对东南亚四国（马来西亚、柬埔寨、越南和泰国）太阳能电池板征收关税，最高达271.28%。6）11 月30 日，特朗普发文要求“金砖国家”放弃创造新货币或支持其他货币取代美元的计划，否则这些国家将面临100%的关税。7）12 月2 日，据路透社报道称，140 家中国半导体企业被列入美国实体清单。

    　　国内经济与产业政策：1）11 月25 日，工信部等十二部门印发《5G规模化应用“扬帆”行动升级方案》，鼓励融合5G 的XR 业务系统、裸眼3D、智能穿戴、智能家居等产品创新发展。2）11 月26 日，九部门联合召开科技创新和技术改造贷款工作推进会议，将政策更多向民营和中小企业倾斜。3）11 月27 日，央行等七部门联合印发《推动数字金融高质量发展行动方案》，指出系统推进金融机构数字化转型，加强数字金融相关新型基础设施建设。4）11 月27 日，中办、国办印发了《有效降低全社会物流成本行动方案》，鼓励发展与平台经济、低空经济、无人驾驶等相结合的物流新模式。5）11月28 日，全国市场运行和消费促进工作会议在京召开，强调促消费和惠民生结合。6）11 月28 日，中办、国办放宽数字领域市场准入，推动电信、互联网、文化等领域有序扩大开放。

    　　资本市场政策：1）11 月25 日，央行MLF 操作净回笼资金5500 亿元人民币。2）11 月26 日，年末地方政府债券发行工作如火如荼，11 月已发行和计划发行用于置换存量隐性债务的地方政府再融资专项债券规模超1 万亿元。3）11 月27 日，金融监管总局局长李云泽指出，加大保险资金对战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施等重点领域投资力度。4）11 月27 日，深圳重大发布“并购十四条”，要完成三个小目标：15 万亿元、100 单、300 亿元。5）11月29 日，央行发布多个公开市场业务公告，包括11 月开展了3 个月（91 天）期8000 亿元买断式逆回购操作，这是央行年内第二次采用新的货币工具。

    　　未来重要事件展望：1）12 月4 日，美国11 月ISM 非制造业指数、ADP 就业数据发布。3）12 月6 日，美国11 月非农就业、11 月失业率数据发布。4）12 月上旬/中旬，国内政治局会议与年度经济工作会议将召开。5）12 月18 日，美联储FOMC 会议召开，次日凌晨公布利率决议。

    　　风险提示：政策理解偏差；历史经验失效。

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