关注地产产业链相关投资机会：房地产行业或已出现配置价值

　　投资要点：

    　　二手商品房成交情况有所回暖：从全国二手住房市场近期成交数据观察，全国二手房成交环比回暖，但同比有所回落。11 月最近两周（11 月17 日至11 月30日），全国30 大中城市商品房成交面积有所回暖。其中一线城市、二线城市、三线城市平均值较上两周分别环比回升21.23%，74.16%和5.87%，从季节性上整体略好于2023 年同期。量价方面，整体变化有限，截至11 月18 日二手房出售挂牌价指数延续回落；11 月份前三周的二手房平均挂牌量略低于10 月份的二手房挂牌量。

    　　商品房销售整体趋稳，未来或将进一步向好：10 月全国商品房销售面积同比降幅为-15.8%，降幅较9 月份（-17.1%）有所缩小，未来有望进一步趋稳。住房城乡建设部“全国房地产市场监测系统”网签数据显示，10 月份房地产市场呈现出“三个首次”的重大转变，即：全国新建商品房网签成交量连续15 个月下降后首次实现增长、全国二手房网签成交量连续8 个月下降后首次实现增长、“银十”超“金九”为近17 年来首次，这证实了9 月26 日以来一系列稳定和促进房地产健康发展的政策措施，对促进房地产市场止跌回稳效果明显。据我们检测的北京上海深圳三地商品房成交的高频数据显示：三地11 月份的二手房成交量合计较10 月份环比上升19.01%，

    　　政策面驱动，市场信心恢复：2023 年年末，房地产政策出现积极调整，中央经济会议强调要加快推进保障性住房建设、城中村改造等“三大工程”，防范化解地产行业风险。2024 年10 月12 日，在“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”的新闻发布会上，财政部表示：已出台地产相关的政策中，包括需求端、供给端和化解风险三个方面。坚持对商品房建设的严控增量、优化存量、提高质量的指导思想，都表明了政策制定者正积极推动房地产向更加健康和可持续的方向发展。财政部、税务总局、住房城乡建设部发布了《关于促进房地产市场平稳健康发展有关税收政策的公告》，税务总局发布了《关于降低土地增值税预征率下限的公告》。加大住房交易环节契税优惠力度，积极支持居民刚性和改善性住房需求；降低土地增值税预征率下限，缓解房地产企业财务困难。稳定房地产的一系列政策及举措落地有力的稳固了市场信心。

    　　投资建议：我们认为当前房地产板块具备一定配置价值。财政政策允许专项债券用于土地储备和收购存量房，将有助于房地产企业降低土地成本和去化库存，提高企业的盈利能力。另一方面，税收和利率政策的调整将进一步降低购房者的成本，刺激购房需求的释放。2024 年中央经济工作会议预计将在12 月召开，我们预计会议对明年宏观政策的定调将延续积极态度，对房地产行业发展也将带来信心提振。截至2024 年11 月29 日，房地产指数（886067.WI）的市净率为0.87 倍，处于历史的平均水平以下。我们预期未来估值回升和盈利回暖可能会给逢低布局的地产板块的投资者带来较好的回报，同时，对于房地产产业链的相关行业例如家电、建筑等，我们建议也应保持必要的关注。

    　　风险提示：整体股市波动风险；房地产价格波动的风险；房地产行业政策变化的风险；地产相关标的经营管理不善的风险；财政政策不及预期风险；货币政策转向中性风险。

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