转债行业复盘专题：光伏转债标的梳理

摘要

    截至2024 年11 月29 日，光伏转债标的余额约占总转债存量余额的10.67%，且大额转债数量众多，是转债市场中重要组成部分。近期光伏行业正股有所触底，叠加转债主体条款意愿或有所松动，转债表现或将改善。

    当前我们建议关注的光伏转债标的：

    帝尔转债： 2024 年订单持续验收带来收入增长， 前三季度兑现收入14.40 亿元，较上年同期增长25.05%；已进入隆基绿能、通威股份、爱旭股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能等光伏龙头企业供应链； 在TOPCon、IBC、HJT、钙钛矿等均有全新激光技术覆盖，且取得国内头部企业、欧洲客户量产订单，后续逐步落地。截至11 月29 日转债价格123.19 元，转股溢价率较低，具有较强股性。

    通22 转债：2024H1 多晶硅行业步入出清，公司产能快速释放，预计年底产能将超过85 万吨；电池销量超35GW，年底TNC 电池产能将超100GW，先进N 型产能规模行业领先； 组件业务高速增长，销售18.67GW，同比增长108.36%，获南非、西班牙、罗马尼亚知名客户订单。截至11 月29 日转债价格112.15 元，绝对价格偏低。

    奥维转债：2024H1 在手订单持续验收，销售收入保持稳定增长，兑现营业收入44.18 亿元，同比增长75.48%；归母净利润7.69 亿元，同增47.19%；新签订单62.85 亿元，同比增长8.74%，在手订单143.41亿元（含税），同比增长41.11%。串焊机、分选机市场占有率高，单晶炉获多家知名客户复购。在研项目16 项，0BB 方向上取得客户量产订单突破。截至11 月29 日转债价格104.17 元，绝对价格偏低。

    此外，艾录转债、鹿山转债转股溢价率较低（3.47%/4.13%），具有较强股性，天23 转债、晶澳转债、晶能转债、隆22 转债、高测转债转股溢价率略高（175.97%/117.41%/55.59%/227.36%/172.63%），但转债绝对价格偏低（97.82 元/98.83 元/100.75 元/103.19 元/99.32 元），建议关注。

    风险提示：公司条款博弈风险；公司退市风险；转债价格不及预期风险；政策不及预期风险。

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