航海装备Ⅱ行业：船舶业维持高景气度 绿色船舶为新发展方向

　　事件：

    　　12 月1 日，根据国际船舶网发布的最新订单跟踪数据显示，2024 年11 月25 日至2024 年12 月1 日，全球船厂共接获44+2 艘新船订单；其中，中国船厂接获30+2 艘新船订单，日本船厂接获6 艘新船订单，韩国船厂接获8 艘新船订单。

    　　投资要点：

    　　1-10 月替代燃料船舶订单占比超去年全年，中韩船厂竞争绿色制高点。根据克拉克森的最新数据，今年1 至10 月全球新船订单量达到1910 艘，总计1.015 亿总吨，其中替代燃料船舶订单为643 艘，5050 万总吨，占总订单量的50.0%，占比已超过了去年全年的39.6%，略低于2022 年全年54.5%的历史最高纪录。从订单价值来看，全球新造船投资总额为1684 亿美元，其中替代燃料船舶订单价值为896 亿美元，同比+69%，占比高达53.2%。同时，在10 月份的新签订单中，韩国船厂承接了最多的替代燃料新船订单，共11 艘，合计62.18 万CGT，占当月全球替代燃料新船订单的55.5%（按CGT 计算），位居全球首位；我国船厂则承接了14 艘，29.09 万CGT 的替代燃料新船订单，市场占有率为25.9%。我们认为，当前在全球船舶脱碳转型的道路上，我国和韩国在绿色船舶领域均在力争成为该领域的领头羊，而我国在产业链以及船型覆盖等方面具有优势，将助力我国未来在绿色船舶领域上取得更高的市占率。

    　　全球邮轮业稳健复苏，亚太将成为推动全球邮轮业发展的主要地区。随着全球疫情的结束，经济步入复苏阶段，全球邮轮业在今年也呈现除稳定复苏的态势，游客数量、企业收益等行业关键指标均出现显著增长。根据国际邮轮协会（简称“协会”）的最新报告，预计2024 年美国的邮轮市场收入将达到151 亿美元，且有望在2028 年超过170 亿美元，届时游客人次预计将达到1400 万。欧洲地区未来五年内的邮轮业收益CGAR 接近1%。此外，值得注意的是，协会预计亚太地区的邮轮业将在未来几年内实现快速增长，CGAR 有望达到19.6%，成为全球邮轮业发展的主要推动力。目前，我国完全已具备邮轮的制造能力，未来有望在邮轮市场获得一席之地。

    　　投资建议：中长期来看，我国的船舶制造产业将保持较高景气度，在脱碳转型以及需求持续的背景下，产业链相关公司将持续受益于需求增长和更新换代带来的发展机遇。提示关注相关标的，中国船舶、中国重工、松发股份、中国动力、中船防务、亚星锚链、南钢股份。

    　　风险提示：经济复苏不及预期，船舶更新进程放缓，新增需求增长不及预期，国际市场竞争加剧，汇率风险等。

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