OTA和网约车月报：国内出行需求回升

　　行业近况

    　　10 月OTA和网约车运营数据发布。国内住宿价格跌幅环比缩窄；网约车大盘单量稳健增长，滴滴市场份额环比小幅回落到73%。

    　　评论

    　　基数走低，10 月国内旅游数据增速环比好转。1）交通：10 月国内民航客运量同增10%（环比+2ppt），铁路客运量同增6%（环比+1ppt），民航增长快于铁路显示国内长线需求更为具备韧性。2）住宿：根据STR，10 月国内酒店预订OCC同降3%（环比稳定），ADR同降4%（环比缩窄3ppt），价格压力进一步消化；随着基数逐步正常化，11 月前半段国内酒店OCC同比小幅上升，ADR同比下滑幅度稳定在4-5%。

    　　国际出行恢复度持续回升。10 月国际民航客运量恢复到19 年同期的96%（环比+3ppt），中国港澳台地区民航客运量恢复到19 年同期的107%（环比+2ppt）。11 月22 日起我国进一步放开入境游免签国家，对保加利亚、罗马尼亚、克罗地亚、黑山、北马其顿、马耳他、爱沙尼亚、拉脱维亚、日本持普通护照人员试行免签政策，我们预计或进一步拉动入境游。

    　　海外OTA强调国际市场投资和利润率优化。3Q三家海外OTA平台（Booking、Airbnb、Expedia）业绩均超预期，且由于会员体系、移动应用端策略的实施，三者营销费用上均有所优化。展望4Q，国际市场投资成为共性，但主要地区经营杠杆优化对利润率带动作用更强，其中，Booking指引24 年EBITDA利润率同比提升略高于一个点，Expedia指引全年利润率相较去年小幅提升（此前指引是持平）。由于去年中东局势对旅游需求的扰动形成较低基数，10 月欧美在线旅游平台用户端增速环比均有好转，Skyscanner MAU同增16%，Booking.com同增6%、Expedia.com同增7%、Airbnb同增19%（环比加速）；Trip.com MAU维持高于行业增速（同增42%），其亚太区域主要竞争对手Agoda.com（同增14%）。

    　　10 月网约车大盘单量同比稳健增长。根据交运部，10 月网约车月订单量同增24%至10 亿单，环比提升2%；滴滴月订单量同增25%，环比提升1%，单量份额小幅回落至73%，其余各平台订单量同比均实现正增长；聚合平台日单量794 万单，同比增长10%，占比下降至24%，大部分平台订单环比增速为正，腾讯出行环比降低26%。

    　　估值与建议

    　　我们维持相关公司盈利预测，维持目标价和评级。

    　　风险

    　　宏观经济不确定性，旅游需求不及预期

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