东方证券化工周报-2024年11月第4周

　　原油相关信息：

    　　原油及相关库存：2024 年11 月22 日美国原油商业库存4.284 亿桶，周减少180 万桶；汽油库存2.122 亿桶，周增加330 万桶；馏分油库存1.147 亿桶，周增加40 万桶；丙烷库存0.96694 亿桶，周减少101.1 万桶。美国原油产量及钻机数：2024 年11 月22 日美国原油产量为1349.3 万桶/天，周度增加29.2 万桶/天，较一年前增加29.3 万桶/天。11 月27 日美国钻机数582 台，周度减少1 台，年减少43 台；加拿大钻机数205 台，周增加4 台，年增加13 台。其中美国采油钻477 台，周减少2台，年减少28 台。

    　　价格变化：

    　　我们监测的188 种化工产品中，本周价格涨幅前3 名的产品分别为烟酰胺（上涨9.9%）、甲酸（上涨5.4%）、天胶（上涨3.8%）；跌幅前3 名为：硝酸铵-国际（下跌7.3%）、二乙醇胺（下跌6.9%）、裂解C9（下跌3.6%）。

    　　月度方面，价格涨幅前3 名的产品分别为液氯（上涨39.6%）、天然气（上涨27.1%）、维生素B1（上涨16.9%）；跌幅前3 名为：丁二烯（下跌18.7%）、SBS（下跌13.9%）、二乙醇胺（下跌12.9%）。

    　　价差变化：

    　　本周价差涨幅前3 名的产品分别为丙烯酸丁酯价差（上涨495.2%）、六氟磷酸锂价差（上涨49.5%）、油头丙烯价差（上涨25.7%）；跌幅前3名为：双氧水价差（下跌100.0%）、油头乙二醇价差（下跌31.1%）、聚丙烯价差（下跌17.9%）。

    　　月度方面，价差涨幅前3 名的产品分别为MTO 价差（上涨111.8%）、六氟磷酸锂价差（上涨63.5%）、乙烯价差（上涨44.4%）；跌幅前3 名为：丙烯酸丁酯价差（下跌48.9%）、油头乙二醇价差（下跌47.7%）、丁二烯价差（下跌34.1%）。

    　　特朗普胜选，但油价预期仍不明朗，市场以偏空为主，导致市场对于石化化工行业仍偏谨慎。同时市场风格有所转变，我们风险偏好略有降低，因此主要看好基本面与油价相关度较低，自身阿尔法较强的龙头企业。同时全球局势不稳定性加强了粮食安全的重要性，农业、食品产业链需求更为刚性，看好供给侧格局优化带来的景气持续性及底部向上弹性。

    　　推荐万华化学：核心产品 MDI 近期盈利改善，后续石化与新材料项目陆续投产。异氰酸酯随科思创被 ADNOC 收购落地，行业格局也有望迎来重塑。

    　　推荐皇马科技：特种聚醚龙头企业，积极应对前期宏观需求恶化的压力，已再次进入环比增长通道。

    　　推荐金禾实业：麦芽酚和三氯蔗糖龙头企业，主要产品景气底部已迎来边际变化。

    　　建议关注云天化：国内磷化工产业链龙头企业，磷矿石景气度具备持续性，公司持续内生改善，分红具备提升潜力。

    　　风险提示

    　　项目进展不及预期；需求不及预期；海外销售不及预期；原材料价格大幅波动。

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