航空航天与国防行业周报：行业估值分化 关注核心龙头厂商

　　当前观点：上周行业标的估值分化明显，我们认为，行业长期成长仍有较高确定性，建议关注核心主机厂环节及关键上游配套的原材料厂商。

    　　整体军工板块市场回顾：上周（计算区间为2024 年11 月22 日收盘至2024 年11 月29 日收盘，下同）上证综指上涨1.81%，深证成指上涨1.66%，创业板指上涨2.23%，中证军工指数上涨1.28%，我们的样本军工股整体上涨2.11%（均值，下同）。具体个股方面，涨幅较大的五个标的为合众思壮（涨17.97%）、盟升电子（涨16.23%）、中国卫星（涨14.21%）、 火炬电子（涨13.18%）和日发精机（涨12.10%）；跌幅较大的五个标的为四川九洲（跌15.45%）、融发核电（跌14.09%）、湘电股份（跌10.44%）、国光电气（跌9.82%）和晨曦航空（跌9.62%）。

    　　航空板块市场回顾：（1）表现方面，截至上周五收盘，航空板块上市公司整体上涨1.66%（均值，下同），其中涨幅较大的标的为日发精机（涨12.10%）、光韵达（涨10.83%）和菲利华（涨9.67%），跌幅较大的标的为迈信林（跌9.62%）和银邦股份（跌8.64%）。（2）估值方面，整体对应PE(ttm)=60.31X（剔除估值为负的标的与估值过高的标的），对应PE(2024E)=45.03X（剔除无数据的标的）（Wind 一致预期，下同）。其中估值较低的标的为派克新材和中航重机，分别对应PE(ttm)=21.95X 和23.21X；估值较高的标的为洪都航空和利君股份，对应PE(ttm)=636.96X 和521.84X。

    　　船舶板块市场回顾：（1）表现方面，上周船舶板块上市公司整体下跌1.59%，其中涨幅较大的标的为 ST 瑞科（涨2.99%）和久之洋（涨2.40%），跌幅较大的标的为融发核电（跌14.09%）和湘电股份（跌10.44%）。（2）估值方面，整体对应PE(ttm)=79.43X（剔除估值为负的标的与估值过高的标的），对应PE(2024E)=52.66X（剔除无数据的标的），其中估值较低的标的为亚星锚链，对应PE(ttm)=30.15X；其中估值较高的标的为中船应急和中国重工，对应PE(ttm)=7406.17X 和416.98X。

    　　信息化板块市场回顾：（1）表现方面，上周信息化板块上市公司整体上涨3.20%，中涨幅较大的标的为火炬电子（涨13.18%）和尤洛卡（涨12.08%），跌幅较大的标的为四川九洲（跌15.45%）、晨曦航空（跌9.62%）和烽火电子（跌5.11%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=69.11X（剔除估值为负的标的与估值过高的标的），PE(2024E)=61.42X（剔除无数据与估值过高的标的），其中估值较低的标的为振华科技和振华风光，对应PE(ttm)=20.21X 和24.65X；估值较高的标的为景嘉微和海洋王，对应PE(ttm)=664.16X 和640.27X。

    　　航天板块市场回顾：（1）表现方面，上周航天板块上市公司整体上涨3.61%，其中涨幅较大的标的为合众思壮（涨17.97%）、盟升电子（涨16.23%）、中国卫星（涨14.21%）和新劲刚（涨10.08%），跌幅较大的标的为国光电气（跌9.82%）、航天动力（跌6.22%）和航天机电（跌6.21%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=69.23X （ 剔除估值为负的标的和估值过高的标的） ，PE(2024E)=71.76X（剔除无数据与估值过高的标的），其中估值较低的标的为合众思壮，对应PE(ttm)=17.95X；估值较高的标的为振芯科技和航天彩虹，对应PE(ttm)=276526.44X 和1090.51X。

    　　兵器板块市场表现回顾：（1）表现方面，上周兵器板块上市公司整体上涨1.06%，其中涨幅较大的标的为长春一东（涨9.07%）、金奥博（涨7.62%）和凌云股份（涨6.67%），跌幅较大的标的为长城军工（跌4.98%）和北化股份（跌4.70%）。（2）估值方面，整体PE(ttm)=36.78X（剔除估值为负的标的和估值过高的标的），PE(2024E)=49.12X（剔除无数据的标的），其中估值较低的标的为北方国际和凌云股份，对应PE(ttm)=10.92X 和14.60X；估值较高的标的为佰奥智能和长春一东，对应PE(ttm)=8675.04X 和444.32X。

    　　重要公告：

    　　迈信林：11 月25 日，公司发布重要合同公告，控股子公司瑞盈智算和瑞芯智能分别与北京城建签订约2.4 亿元和1.2亿元的销售合同，合同标的为子公司向北京城建提供基础算力服务，服务内容包括算力资源及算力网络。

    　　华菱线缆：11 月28 日，公司发布技术开发合作公告，与中国科学技术大学、上海电缆研究所有限公司拟共同开展“高端装备用特种电缆橡胶材料关键技术研究及应用项目”合作，合作以“低烟无卤阻燃橡胶护套材料研发”“66kV 及以下高压硬质乙丙橡胶绝缘材料研发”为重点。

    　　本周建议关注：（1）中航高科，（2）西部材料，（3）中航沈飞，（4）湘电股份，（5）锐科激光，（6）中国船舶，（7）中国海防，（8）中航光电，（9）国科军工，（10）北方导航。

    　　风险提示：（1）需求波动，（2）竞争加剧。

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