汽车行业：一周一刻钟 大事快评：政策起效节奏

　　本期投资提示：

    　　新以旧换新政策将面对新消费群体，新需求不会快速涌入市场。首先政策层面，预计12月底前将出台相关政策雏形，这将面对新的消费者群体，这一政策的实施需要消费者进行决策，因此，春节前新人群的需求不会迅速涌入市场。同时，国三车辆的更换已接近尾声，新政策将吸引新的消费者群体，但他们的需求反映到市场上需要时间，参考今年4 月份的政策实施节奏，4 月和5 月的日均申请量增长缓慢，但考虑明年流程摸索时间会缩短，增长速度可能会加快，预计春节后市场将逐步回暖。

    　　2025 年的季度销量增速预计将呈现低开冲高、再逐步回落的趋势。第一季度可能会是一个明显的淡季，但随着消费者对政策的适应和需求的逐步释放，第二季度的销量有望显著提升，尤其是低基数情况下将使得投资者数据看起来非常乐观，第三季度销量可能会趋于正常水平，第四季度会面临一定的压力，整体呈现出低开冲高、再逐步回落的增速模式。在投资节奏方面，尽管明年Q1 可能面临淡季，但考虑到今年Q4 高增速带来的业绩提升以及明年Q2 的回暖预期，尤其是扩容导致受益的主体大概率增加，明年基本面数据仍有积极期待，投资者应保持谨慎但不必过于悲观。

    　　投资分析意见：基于自主+科技两条主线，我们新增出海主线，1）推荐国内强α主机厂如比亚迪、出海代表企业长城汽车；2）智能化趋势：华为鸿蒙高端智能的典型代表：

    　　关注江淮汽车、北汽蓝谷、赛力斯等，推荐小鹏汽车、理想汽车、科博达、德赛西威、经纬恒润；3）具备强业绩增长或海外拓展能力的零部件企业：推荐福耀玻璃、新泉股份、松原股份、双环传动、银轮股份、无锡振华等，关注敏实集团、拓普集团。

    　　核心风险：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期

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