家电行业专题：中东家电空间广阔 中国企业如何乘风破浪？

　　我国对中东地区白电出口表现亮眼：中东人口规模约4.9 亿人，人口结构较年轻。中东主要国家经济快速发展，沙特、阿联酋、以色列等国人均收入较高，且当地气候炎热干燥，空调、冰箱等大家电的潜在需求较大。据海关总署数据，2023 年我国对沙特、阿联酋、伊拉克、以色列四国的冰箱、洗衣机、家用空调合计出口量YoY+47.0%、+31.0%、+25.6%。中东市场对我国家用空调出口影响较大，2023 年我国对上述四国的家空出口金额占家空出口总金额的20.5%。受到炎热天气、海运和汇率等因素刺激，今年以来我国对中东国家的空调出口延续快速增长态势，2024M1-M10 我国对上述四国的家空出口量YoY+20.9%。

    　　中东家电消费快速增长，空调成长空间尤为广阔：中东主要国家大家电保有量差异较大，其中沙特、埃及的空冰洗保有量较低，且空调保有量显著低于中国，市场潜力较大。测算结果显示，假设沙特、阿联酋、以色列、埃及的家电保有量提升到中国2023 年的水平，其分体式空调、冰箱、全自动洗衣机的合计需求额空间是2023 年销售额的8.9 倍、3.2 倍、1.0 倍，空调需求提升空间尤为广阔。

    　　制造优势显著+本土化运营，中国企业强化中东竞争力：据欧睿数据，2023 年中东非地区空调、冰箱、洗衣机销量CR5 分别为43.5%、39.1%、48.0%，竞争格局较为分散，中韩品牌份额较高。

    　　当前，中国家电产能在全球占据主导地位，制造能力和成本优势突出，中国出口家电产品价格优势明显。另外，中国企业陆续在中东建设生产基地和研发中心，提高制造效率和需求响应能力，积极开发适应当地环境和消费习惯的产品，深入布局本地销售渠道，大力开展体育营销扩大全球知名度。我们认为，中国家电品牌在中东市场的份额有望持续提升。测算结果显示，我国对沙特、阿联酋、以色列、埃及、伊拉克五国的家空出口额未来五年CAGR可达+15.1%，对中国家空出口额增速年均拉动2.8pct。

    　　投资建议：中东地区人口规模大，经济发展活力较强，气候炎热干燥，大家电需求潜力较大，空调需求空间尤为广阔。当前中东家电市场竞争格局尚未稳定，中国家电企业制造成本优势和产品创新能力突出，且持续受益于“一带一路”政策助力，有望把握中东家电需求红利。白电头部企业全球布局较为全面，外销有望延续良好景气，股息率将维持较高水平，推荐美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电、长虹美菱。欧美家电消费需求稳定，我国家电对拉美、东南亚的出口景气向好，TCL 智家、石头科技、新宝股份、海信视像等出口链标的值得关注。

    　　风险提示：原材料价格大涨，海外政策变化风险，人民币大幅升值，测算及假设不及预期的风险

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