房地产行业11月百强房企销售投资数据点评：销售微降 土地投资放量

　　事项：

    　　克而瑞发布百强房企销售、拿地数据，1-11 月百强房企累计权益销售金额27158 亿元，同比下降30%，11 月百强房企权益销售金额2875 亿元，同比下降3%，环比下降16%。

    　　1-11 月百强房企累计拿地货值1.77 万亿元，同比下降35%；百强房企累计拿地金额8513亿元，同比下降35%。

    　　评论：

    　　11 月百强房企权益销售金额同比下降3%，市场景气度小幅回落。1）根据克而瑞数据，11 月百强房企单月权益销售金额2875 亿元，同比下降3%，增速较上月回落13pcts。从剔除季节性因素的销售市场热度看，11 月季调数据小幅回落，接近2023 年12 月、2024年6 月水平。1-11 月百强房企累计权益销售金额27158 亿元，同比下降30%。

    　　2025 年我们更为关注广义财政的扩张助力经济改善，从而为地产止跌回稳创造条件，地产本轮将演绎后周期属性。地产自身的政策则更聚焦于城市库存的消化，构建合理的损失分担机制，疏通城中村改造和收储微观堵点，有可能会让地产销售的量价更早见底。

    　　当下房企更为聚焦于核心城市的改善产品目前仅能作为必备的战术动作，但部分房企已经体现出来品牌优势、系统化的产品创新能力，有可能成为提升ROE 的基础。建议重点关注绿城中国、华润置地、中国海外发展、华润万象生活、贝壳-W、城建发展、天地源、中新集团。

    　　风险提示：微观逻辑失效，量价形成负反馈，无法自我终止。

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